野村：国际和区内因素都利好A股及亚太股市

　　野村认为，中国为主的亚太地区股市受益于经济企稳，估值便宜，利好料将持续。而美股需要注意疫情反复和拜登当选的风险。

　　首先，以中国和韩国为主的东北亚地区疫情控制得力，经济稳健重启利好股市。根据野村统计，中国目前因疫情反复，受封锁影响的GDP占比有所回升，但远不及此前高峰（图1）。同时，美国疫情持续失控，经济封锁措施恐恢复，投资者对股市预期边际恶化，让中国等亚太地区股市开始受到关注。

　　其次，亚太股市能为美国年底选举提供有效对冲。由于拜登当选可能性增大，其大力鼓动的加税措施会重创本就脆弱的企业盈利，利空美股。另一方面，拜登当选可为美国国际政策带来更多确定性，稳定亚太股市预期。过去四场美国大选中，亚太除日本股市有三次在大选后取得了明显的升势。唯一一次背离发生在2016年，特朗普的减税政策自那时起开启了壮观的美股牛市（图2）。

　　同时，亚太股市估值比例过于便宜。目前亚太除日本股市前瞻市盈率在13.2倍，低于美股的19.6倍，亚太股市对美股折价33%。而次贷危机以来，亚太股市平均折价在21%。考虑到前两点美股风险因素，这种估值偏离为亚太股市提供了一些支撑。此外，亚太股市包括印度的主要上市公司质量较高。目前中国股市前100非金融机构上市公司中，50%的公司账面现金都高过负债。