美元涨势面临威胁 华尔街投行纷纷转为看空

　　全球最大的几家商业银行认为，美元汇率将在年底前小幅走低，只有在新冠疫情感染率上升不会阻碍全球经济增长反弹的情况下，这一共识才可能成立。

　　在每日外汇交易量高达6.6万亿美元的首屈一指的银行中，预测中值是未来六个月美元兑欧元将下跌近2%，兑日元将下跌3%。这一观点的关键在于，随着全球经济陷入停滞，投资者寻求避险，导致3月美元飙升的避险需求正逐步出脱。

　　到目前为止，这个策略还是有效的。随着主要经济体商业活动的复苏和股市的反弹，彭博美元指数从3月份的峰值下跌了约7%。但是，对于现在眼下难以预测汇率的策略师来说，最好的办法或许是避免陷入试图预测疫情发展路径的困境。

　　瑞银集团（UBS Group AG）的策略师Vassili Serebriakov在接受采访时说：“当全球经济从衰退过渡到复苏时，美元在增长周期的这一阶段往往会疲软。”

　　在很大程度上，接受调查的11家银行仅预期汇率未来小幅波动，这一立场可能部分源于未来一段时期的复杂性。

　　欧元年底时的预测中值为1.15美元，略高于现在1.13美元的水平。有两家银行预计，欧元兑美元汇率将在年底前跌至1.10美元或更低，只有一家认为欧元将突破1.16美元。对于日元而言，到第四季度末，日元兑美元汇率的预测中值为104，较目前约107的水平略有升值。虽然有三家银行认为到2021年日元将升至100，但没有人预计日元会跌破110。

　　当然，在整个金融市场，预测都是一项挑战。花旗集团（Citigroup Inc．）的美国惊奇指数从未达到如此高的水平。在股市方面，许多公司拒绝提供收益指引。

　　对于要勾勒出世界经济相对实力的货币策略师来说，疫情并不是唯一的不确定因素。

　　现在距离美国总统大选还有不到四个月的时间，民主党总统候选人拜登也有几率入主白宫。一些分析人士指出，历史表明，无论谁获胜，美元都有望获利。其他人则认为，拜登的胜利将导致对企业的加税，从而首先伤害股票，其次伤害美元。

　　道富银行认为民主党掌控的白宫对美元不利，尤其是如果民主党同时拿下参议院的话。

　　道富银行宏观策略主管Lee Ferridge说：“拜登不太可能像特朗普那样对华尔街友好，随着大选临近，这种不确定性至少可能会抑制资本流入美国。”

　　欧洲方面

　　尽管大多数分析师专注于美元，但一些人认为欧盟委员会发行共同债券的计划对欧元有利。共同债券被认为是朝着建立财政联盟迈出的重要一步，尽管只是试探性的一步，它可能会缓解过去10年来一直困扰欧元的生存威胁。

　　道富银行的Ferridge表示，欧洲央行的果断行动，加上德国和法国大力推动共同的财政应对措施，意味着欧元区决策者在需要采取有意义的应对措施时表现迟缓的日子，现在似乎已成为一段遥远的记忆。

　　不过，该计划还远未最终敲定。奥地利、丹麦、荷兰和瑞典这四个欧盟国家反对向受影响最严重的国家提供援助，并准备发布可能以贷款为基础的版本。这样的做法可能会给欧元带来压力。

　　在接受调查的投行中，美国银行最看跌欧元，预计欧元年底将跌至1.05美元，部分原因在于该行认为欧元区财政计划存在缺陷。

　　该行策略师在6月25日的报告中写道：“就欧洲经济需要多少财政刺激而言，仍有许多工作要做。”

　　避险货币

　　不过，这可能对日元不利。美联储为应对疫情而大幅降息，缩小了两国经济之间的利差。由于美联储暗示在2022年之前加息的可能性微乎其微，美元对于日元长期持有的收益率优势可能难以恢复。

　　瑞银的Serebriakov说：“预测美元/日走势的最佳指标是美国和日本10年期国债实际利差。”“由于美国的实际汇率已经崩溃，这一特定指标将意味着美元兑日元的大幅贬值。”

　　不过，日元仍然存在下跌的空间。尽管日本在很大程度上控制住了疫情，但其经济仍遭受重创，导致出台了大规模的经济刺激计划。花旗集团对日元的看法最为悲观，它预期在年底之前日元将跌至110。

　　如果大流行再次导致全球经济活动停滞，这种悲观的前景将引发另一轮避险潮，而这将有利于美元和日元等避险货币。

　　因此，汇丰控股全球货币策略主管David Bloom看好日元，他预计日元将在12月底升至105。

　　他说：“我们对经济反弹非常谨慎，因此防御性货币将表现良好。”“在一个充满不确定性的世界，问题重重的世界中，日元汇率将走强。”