前瞻欧洲央行利率决议：三个关键问题

　　在第二波疫情一触即发的局势下，目前市场正高度关注欧洲央行是否会祭出更多的刺激措施。今天我们提前看看，关于下周的利率决议，市场最关注的三个关键问题。

　　1．欧洲经济的未来会怎么样？

　　最近，和美国一样，欧洲似乎已经迈过了最难的那道坎，不少经济数据都出现了急剧的反弹，官员们的讲话也开始变得更乐观了一些。然而，从官员们的讲话中，我们也可以看到一个共同的信息――不确定性。

　　欧洲的官员们强调，欧元区经济仍处于有史以来最大规模的收缩中（今年将近9%），疫情对公司和劳动力市场的损害程度仍然很难判断。

　　不仅如此，在本周二，欧盟委员会表示，由于欧元区国家的解封速度不及预期，预计欧元区经济今年的衰退程度将超过此前的预期，经济前景有严重下行风险。该组织还下调了2021年的反弹幅度预期，并强调法国、意大利和西班牙或受疫情影响最大。

　　鉴于以上负面的消息，市场预期，下周欧洲央行利率决议中的经济预测也会颇为黯淡。

　　不过，ING德国首席经济学家Carsten Brzeski认为，现在对经济给出任何全局性的结论都为时过早。

　　目前需要更多的数据才能更好地描绘出复苏第二阶段的形态，而经济复苏的第二阶段将决定欧洲央行的下一步行动。

　　2．欧洲央行是否会加大刺激力度？

　　欧洲央行行长拉加德本周在接受《金融时报》采访时表示，欧洲央行认为目前的刺激带来的效果符合预期，她并不急于再次加大刺激力度。

　　欧央行将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模进一步扩大6000亿欧元，并延长至2021年6月。截至当时，紧急抗疫购债计划总量已经达到1.35万亿欧元。

　　彭博经济学家也表示，欧洲央行紧急援助措施是有效的，并且余额还有不少。因此，下周不一定会公布新的政策。此外，欧洲央行目前或将重点转向经济复苏阶段，并将在2021年底前停止紧急购买。

　　SEB策略师Lauri Halikka则持相反意见，Halikka表示，目前下行风险占主导地位，经济复苏具有很高的不确定性。预计在新闻发布会上，拉加德将敦促多方迅速推进欧盟整体财政计划。

　　3．“出资比例”准则公平吗？

　　除了上述两个争论，如何“公平地”分配购债任务也是市场热议的话题之一。

　　DekaBank经济学家Kristian Toedtmann表示，在欧洲央行实施紧急抗疫购债计划后，市场讨论的焦点转向执行效率上。目前欧洲央行的官员们需要解决的最直接问题就是，他们在安排整个欧元区的购债行动时能有多灵活。

　　然而目前，欧元区正奉行的“出资比例”准则，即各国需要购买资产与该国的经济规模成比例，并没有给欧洲央行太多的自由空间。

　　如今，包括德国央行行长魏德曼（Jens Weidmann）在内的一些人强调，如今的机制过度偏袒弱国，欧洲央行需要进行重新平衡。

　　包括法国的弗朗索瓦・维罗伊・德・高豪（Francois Villeroy de Galhau）在内的其他人认为，“出资比例”准则是多余的约束，可能会削弱货币政策的有效性。

　　今日稍晚时候，欧盟财长将讨论应对新冠疫情危机以及推进资本市场联盟的要务，欧盟执委会和欧洲央行还会提交对经济形势的评估，投资者可以关注会议是否会透露出更多立场和观点。