德意志银行：二季度美股盈利预期

　　共识预期显示，标普500指数每股收益 （EPS） 增长从第一季度的同比-14.4%暴跌至第二季度的-41.9%，成为2009年以来最低水平 （图1）。分析师预计，近四分之三的公司盈利将下降，而公司盈利增长中值也将从第一季度的-2%大幅下降至第二季度的-24.3% （图2）。不过，第三季度和第四季度的盈利增长可能会回升至-24%和-12%，尽管仍为负增长，但在2021年将强劲转正 （图3）。

　　各个行业的盈利增长预期差异也很大：周期股如能源 （-157%）、非必需消费品 （-114%）、工业类 （-87%）、金融类 （-49%） 和材料类 （-40%） 预计将与房地产 （-58%） 一起大幅下滑。而电信服务 （-22%）、医疗保健 （-12%）、日用消费品 （-12%）、科技股 （-5%） 和公用事业 （0%）等防御板块和一些赢家的EPS预计会保持较好。

　　其中，超级大盘股成长型公司 （MCG） 的盈利增长预期将下降11%，而标普500指数中其他公司（XMCG） 的盈利增长率将大幅下降47%。更为明显的是，在XMCG内部，防御板块的盈利增长预计将下降13%，而周期股的盈利增长则下跌66% （图4）。

　　最后，德银将标普500公司按不同因子划分后发现，中期动量强劲的企业是二季度唯一录得正盈利增长预期的，而高成长和低贝塔值的企业也被认为盈利将会保持得较好。另一方面，那些在中期表现严重不佳、增长缓慢或是贝塔值偏高的公司则预期盈利将非常难看。（图5）