当局救助美股欢腾 但美联储越买有人越担忧

　　数月来，美联储为支持受新冠危机重创的美国公司所采取的努力推动美股飞涨，同时也引发了对公司债泡沫等诸多问题的担忧。

　　批评人士认为，虽然美联储的购债举措给实力较弱的公司提供了支撑，但也存在将投资导向经营不善的公司的风险，让不可避免的违约潮推迟发生。

　　截至6月30日，美联储持有约94亿美元公司债和交易所交易基金（ETF）。尽管这与数万亿美元的市场规模相比微不足道，美联储仍以其信誉向市场证明，仅一项承诺就足以安抚众多投资者，让波音、嘉年华等受到疫情严重影响的公司能够以较低的成本从私人部门借款，而无需求助于政府。

　　美国国会一监督美联储紧急救助方案的委员会成员、参议员Pat Toomey表示，美联储的举措有支持所谓的“僵尸公司”的危险，这些公司只能依靠以超低长期利率借款来维持其业务运营。

　　虽然美国公司目前正在观望经济发展态势，7月第一周在债券市场仅融资700亿美元，但金融博客Zerohedge指出，今年迄今，新发行的投资级债券总额达到创纪录的1.2805万亿美元，美联储创造了有史以来最大的公司债泡沫。

　　德意志银行证券汇编的数据显示，过去十年，可能面临偿还债务利息困境的公司占比不断上升，目前已接近20%的惊人水平。

　　Politico指出，一些人担心，倘若负债累累的公司没有获得足够的收入来偿还贷款，美联储只是延后了破产潮的发生而已。JCPenney、Brooks Brothers、Sur La Table和Hertz等备受瞩目的公司重组凸显出央行干预的局限性。

　　斯坦森律师事务所合伙人、破产问题方面的专家Thomas Salerno表示：“只要你能借钱还上下一张卡需要支付的最低金额，就可以使游戏再运行一段时间，但这是不可持续的。最终它将在自重的作用下崩溃。”

　　如果美国经济走弱，美联储可能需要加大购债力度。不过，目前央行已经放慢速度，纽约联储市场主管Daleep Singh称。“美联储购买或将进一步放缓，有可能会达到极低水平，或者完全停止。这不会是（美联储）闸门关闭的信号，而是说明市场运行良好。”

　　然而，分析人士认为，既然美联储已经进入公司债市场，一旦退出，局面就会变得非常微妙。

　　Healthy Markets Association执行董事Tyler Gellasch说：“我们或许不需要美联储继续购买所有债券，但很多人担心，如果美联储收手，气球可能会破裂。”

　　政府救助未必带来好投资

　　美联储应对疫情的行动让钱流到需要帮助的失业者、小企业甚至是像苹果这样的大公司手中。7月1日，美国政府通过《关怀法案》向YRC Worldwide物流公司提供救助，并在此过程中得到该公司30%的所有权。另一家名为Novavax的小型生物技术公司从政府得到了16亿美元的拨款，用于开发新冠病毒疫苗，该公司股价应声飙涨。

　　不过，巴伦周刊的文章指出，投资者应该对那些需要政府资金的公司避而远之，看好无需政府资金也能蓬勃发展的公司。

　　以YRC公司为例，这是一家为私人客户和美国政府提供送货服务的物流公司。该公司债台高筑，结构成本高昂，难以实现盈利。金融危机后，YRC进行了两次庭外重组，艰难度日。截至2019年12月31日的五年里，该公司股价下跌了80%。新冠疫情令其困局雪上加霜，5月底，该公司股价暴跌42%，至1.48美元。问题变成YRC会否受到救助还是会允许其破产。结果在《关怀法案》下，YRC获得了政府7亿美元的援助贷款。消息传出后，该公司股价大涨76%。

　　Stifel分析师David Ross称，从行业层面看，救助并没有起到太大作用。竞争对手会很乐意填补YRC缺席后留下的任何空白，这可能会使他们稍稍提价。“你甚至可以说，有些人会因为少了一个竞争对手而受益。”

　　YRC的竞争对手ArcBest的股价在上述消息宣布当天下跌了1.3%，但随后又恢复了涨势。分析师表示，ArcBeST股价反弹主要是因为YRC的未来以及整个行业的健康状况取决于经济，而非减少竞争。