港美早一周 | 警惕美股回调，北水持续流入港股后续可期

　　上周市况：美6月预算赤字激增，中芯国际登陆科创

　　美国华府公布6月份预算赤字大幅上升至8,641亿美元。在踏入2020年到现时为止，财政支出高达5万亿美元。主要为应对疫情的冲击而推出的薪金计划，以协助企业或国民，6月批出5,114亿美元，占月内开支6成。为中小企业提供的贷款或担保，商业贷款计划合共批出4,963亿美元。额外失业救济金超过804亿美元。州政府之救济支出352亿美元。恶劣的经济及延迟交税等，影响月内收入仅2,408亿美元，比上下跌28%。上半年总收入近2.3万亿美元，亦少于去年同期的2.6万亿美元。近日美国银行股走势极差，并呈现出逐步向下的状况。而金融股的ETF更持续寻底。预期在7月份内，如科技股继续造好，相信传统的银行股也跟不上。上星期富国银行公布裁员计划。再加上客户在申请抵押贷款同时，要求有百万美元余额，4倍于之前的25万美元要求。也证明贷款呆坏帐有逐步增加的现象。辉瑞药厂及德国BioNTech齐公布，暂有两项新款冠状病毒疫苗，已获得美国食物及药品管理局快速审批的条件。两药厂齐预期在下阶段测试3万个项目成功后，在年底可提供1亿剂疫苗。消息刺激辉瑞股价高见35.72美元，升幅接近5%。

　　内地人民银行公布6月份金融数据，新增人民币贷款1.81万亿元，好过预期1.8万亿元及5月份1.48亿元。社会融资规模3.43万亿元人民币，同胜预期3.05亿元人民币及5月份3.19亿元人民币。广义货币供应量M2余额213.49亿元人民币，按年上升11.1%，跟5月份持平。海关总署公布6月份进出口贸易数据。以美元计算，出口按年上升0.5%，好过5月下跌3.3%，进口按年上升2.7%，同好过5月下跌16.7%，亦是年内最好。月内贸易顺差464.2亿美元。略少过预期586亿美元。以上半年计算，出口按年下跌6.2%，而进口亦跟跌7.1%。期内贸易顺差1,678亿美元。跌幅较预期收窄，升幅更优于预期。主要为疫情受控，复工复产正逐步提升。也估计未来会更见理想。日前人民银行在市场进行4,000亿元人民币中期借贷便利MLF操，利率则维持在连续三个月不变的2.95厘。也预期日内的贷款市场报价利率LPR也维持不变。期间没有任何逆回购操作到期，仅有中期借贷便利MLF 2,000亿元人民币到期。余数2,000亿元人民币净投放到市场。随后再进行500亿元人民币逆回购操作，亦全数投放到市场。虽然连续两日净投放，在上海的同业拆借利率全面抽升。隔夜升幅更超过22点子。预期人行的宽松货币政策会按情况逐步减退。

　　恒指公司将在8月14日公布季度检讨结果。早在首季尾，已率先公布将会纳入同股不同权，及第二市场上市的相关股份。近日（700）腾讯及（3690）美团点评仍持续在高位徘徊，但（9988）阿里巴巴则原地踏步，未见特别出色。投资者亦憧憬快将纳入沪深港通内，供内地投资者追捧。预期会有近两成半升幅。也有券商上调目标价至306元。自年初香港爆发疫情后，各大小企业都面对经营困难的问题，更有部份小型企业不支倒闭。政府推出多项纾缓解困的措施。金管局联同银行推出优惠廷迟偿还贷款，更可以申请还息不还本的计划。当中有4.2万个申请，涉及金额超过五千亿元。按揭保险公司再推出百份百担保贷款优惠，亦有1.1万个申请，金额约200亿元。计划对各企业有一定的支持，也可以避免倒闭潮出现。仍有企业希望可以按需求再加大计划。（981）中芯国际回归A股市场上市，股价曾急升2.5倍至高见95元人民币。最后收市82.92元人民币，亦有近两倍升幅。但在香港上市的股份则见大幅向下调整，由早上高位39.90元跌至最低27.5元。跌幅超过三成。相信是之前憧憬回归A股市场，预先炒上而回落。内地资金对相关股份需求非常大，以市盈率计算，内地是超过300倍，香港仅过百倍。

　　本周焦点：（2196）上海复星医疗（集团）股份

　　行情来源：华盛证券

　　集团主要业务为从事研发、制造及销售药品。同时专业医疗器械、医学诊断、医疗服务及医药销售等。为国内领先的医疗健康产业集团。公司同时在上海交易所上市，总部设于上海。

　　截至2019年12月31日止之全年业绩为营业额283.89亿元人民币，增长14.9%。股东应占盈利33.22亿元人民币，上升22.7%。期内整体毛利率增加1.3个百分点至59.3%。集团重点在创新研发、持续改善仿创结合药品研发、推进小分子创新药、高价仿制药、生物药及细胞治疗药。拥有国家级技术中心，打造高效的药物平台。在国内、美国及印度等国家成立国际化的研发团队，成为全球互动的研发平台。药物可用于消化系统、抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、心血管及血液系统等。年销售药物过亿元人民币的产品超过35款。5亿元人民币也超过10款。核心产品非布司他片（优立通）和匹伐他汀钙片之年销量升幅过倍。而依诺肝素钠注射液销量增幅亦有57%。可提供的医疗服务已在珠三角大湾区、长三角，及淮海经济区等综合医院合作。跟国药集团齐建（1099）国药控股，并成为医疗保健产品分销商，及领先服务的供应商。

　　内地政府因人口老年化问题，加大医疗卫生的投入。而国民收入增加，对医药需求越多，并以此推动国内医药行业持续发展。同时预见未来对老年病、慢性病、肿瘤及免疫疾病之发病率日益增加。集团将加大研发投入，再优化产品，并继续医疗服务。可于现价33.35元附近吸纳，中长线可见47元，跌穿29元止蚀。

　　后市展望：警惕美股回调，港股后续宜保持观望

　　美国上周首次申领失业救济人数130万人，略多过预期125万人，并维持在百万人以上。持续申领人数减少至1,733.8万人，少过预期1,750万人。6月份零售销售按月上升7.5%，稍高于预期5%。美国多家银行为业绩公布期揭开序幕。首先摩根大通第二季度收入按年急升近倍至73亿美元，交易收入急升近8成至97亿美元，并创出新高，至总收入338亿美元，上升15%。但每股盈利下挫51%至 1.38美元。也带动股价上升2.4%。但花旗及富国则齐差于预期。主要为传统零售业务有欠理想，及贷款拨备大幅增加所致。美股纳指科网股龙头 FAANG 内的Alphabet 、亚马逊及苹果齐创出52周新高后，即见回吐，跌幅更超过2%。连同微软、Facebook 和 Netflix 等6大企业之总市值，超过7万亿美元占标普市值超过四分之一。亦将会继银行股后公布第二季度业绩。市场预期受惠疫情令到人民改变习惯，应可以公布优于预期的业绩。但近日的升势，相信已反映一切。因此有投资者估计科网股似接近泡沫的阶段。要小心留意回调。

　　内地统计局昨日公布年内第二季度国内生产总值GDP重拾升轨，增长3.2%，好过预期增长2.5%，及首季极差的倒跌6.8%。上半年GDP仍跌1.6%。6月份规模以上工业增值按年上升4.8%，为年内最高，稍多过预期4.7%。同月社会消费品零售比上回落1.8%，差过预期上升0.3%。半年计下跌11.4%。上半年固定投资再跌3.1%，略少过预期跌3.3%。6月份投资增长5.9%，工业及零售分别上升1.34%和1.3%。以投资增长较为出色。全国城镇失业率5.7%，稍低于上月5.9%。数据反映整体经济比上略见改善，相信下半年复d迹象会更见明显。A股市场在公布胜预期的进出口贸易数据，仍然齐倒跌至收市。主要为社保基金、有政府支持的基金，及外国投资者齐大手沽货所致。而创业板在连升八日、上证及深证在连升九日，终齐见回吐。由踏入7月开始、上证由刚升穿3000关口，至高位3450，升幅超过15%。随后用三日失守3400及3300关口，跌幅亦有6.8%。深证和创业板亦跌超过5%。北水也见连续三日净流出。由于散户大量入市，亦见有点疯狂。两市成交急，再带动融资融券金额齐增加。此刻，由内地股市能作出适当的调整，应该更见理想和健康。否则又再走入泡沫的危机。

　　踏入7月，恒指升势凌厉，但皆以龙头科技股领先，多只股票更连日创出52周新高。相信是疫情的爆发，大大改变人民的习惯而造成。而大部分企业亦跟随数码化，或加强网络设备，以配合行业结构的转变。虽然股价屡创新高，但投资者在看好企业前景的大前题下，也愿意付出更高溢价，或在高估值的情况下，也愿意追入。因此，在下半年，这等情况也会持续。要把握机会，见回调低位就可以追入。周内恒指曾高见26103，但近日造好的ATM 板块，及相关科网股仅徘徊在高位附近。有投资者憧憬内地下半年经济会复苏转好。大手追捧手机及相关设备制造、券商和保险、汽车和食品等内需概念为主的股份。北水连续21日净流入。也预期未来继续由科网股、生物科技或医药股等造好而带动股市上升。有部份基金亦认为科技股估值偏高而沽出，转买入相关经济概念股份。近日本港疫情再度爆发，新增个案急升。更有部份未能找出源头。但相信政府定有能力控制一切。而股市在踏入7月后，已连升多日。更有部份连日创出52周高位。虽有利好前景的条件，但市盈率亦非常高。因此要继续留意美股业绩如何、各地方数据结果及本港疫情变化等。在未见确定的情况下，宜观望。

　　作者简介

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

　　风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。