摩根大通：还未见顶？黄金仍有进一步上涨空间

　　得益于过去一个月美元的大幅贬值，以及10年期美债实际收益率大跌至负值且刷新历史低位。

　　继上周五突破1900美元之后，黄金于本周走高，已经突破历史高点。白银也出现类似的大涨。

　　摩根大通的分析师Nikolas Panigirtzoglou表示，散户投资者似乎是近期涨势背后的主要因素，实际上散户购买黄金使用的重要工具之一为黄金ETF，在最近几周该ETF持有量急剧上升，是今年迄今已经刷新年度最高纪录。下图显示了实物黄金ETF的年度流入量（以公吨计）。

　　由于今年的资金流入，ETF中的黄金存量达到了接近1.1亿盎司的纪录高点，远高于2012年的高点。

　　这也意味着散户投资者对黄金的持有量越来越高。下一个图表显示了这一情况，该图表显示了以美元计算的黄金ETF流通量与全球股票和债券基金的美元价值的比率。

　　这一比例可以被视为散户投资者黄金配置比例的指标，目前仅比2012年0.5%的峰值低0.03%。2012年的黄金配置高位是否会在当前时刻被打破，仍有待观察。目前，上面的图表暗示金价还有继续上涨的空间。

　　除了散户投资者，对冲基金等机构投资者的表现如何？为了衡量对冲基金等投机性机构的持仓，摩根大通研究课CFTC的黄金持仓报告，该图表显示，黄金期货的投机持仓距离2月峰值仍有一定距离，为黄金的进一步反弹留下了相当大的空间。

　　摩根大通的结论是：“总而言之，无论从散户投资者的黄金配置，还是对冲基金对黄金期货的投机头寸来看，我们都认为金价还有进一步上涨的空间。”