刺激政策引发贬值恐惧 高盛警告美元或失去全球储备货币地位

　　高盛集团周二发布了一项大胆警告，指出美元面临失去其世界储备货币地位的风险，使得关注焦点集中到突然爆发的美国通胀担忧之上 。

　　在国会接近采取另一轮财政刺激措施以支撑遭受疫情严重冲击的经济，并且美联储资产负债表今年已经扩大约2.8万亿美元的背景下，高盛策略师警告称，美国的政策正在引发货币“贬值担忧”，这可能会终结美元在全球外汇市场的主导地位。

　　尽管这种观点在道琼斯财经网大多数圈子里只是少数派，高盛分析师也并没有说他们确信这种观点一定会成为现实，但它的确抓住了本月在市场中蔓延的一种紧张气氛，即投资者由于担心美国这种印钞规模将在未来几年引发通货膨胀，因而一直在抛售美元，疯狂地买入黄金。

　　“黄金是终极货币，特别是在当前这样的环境中，政府正在导致其法定货币贬值，并将实际利率推至历史最低水平，”包括Jeffrey Currie在内高盛策略师写道。他们表示，现在存在着“美元储备货币地位还能持续多久的切实担忧。”

　　高盛的报告清楚地表明，大流行病开始时，华尔街最初不愿对通货膨胀发出警报，但现在这种克制态度正在减弱。在2008年金融危机爆发、一系列财政和货币刺激措施推出后，华尔街曾经发布了物价上涨失控的不祥预测，也因而给自己带来了严重的负面后果，因此许多分析师一直不情愿再次发出通胀警告，尤其是在经济陷入严重衰退的情况下。

　　但随着金价飙升至历史新高，债券投资者的通胀预期虽然在很低的水平，但却逐日攀升，有关刺激措施长期影响的争论也越来越激烈。

　　10年期盈亏平衡通胀率已经从3月低点0.47%升至约1.51%。这就导致剔除通货膨胀影响的实际收益率进一步跌至零以下，类似期限债券的实际收益率约为-0.92%。

　　进一步加剧通胀预期的是，市场预计美联储不久将会把政策利率指引与物价水平挂钩。这将为通货膨胀至少在短期内升至美联储2%目标以上提供一些空间。

　　高盛策略师表示：“资产负债表扩大和大量发行货币引起了贬值恐惧。”他们说，这就造成“有更大的可能性是，在未来某个时候，当经济活动正常化之后，中央银行和政府有动机允许通货膨胀率上升，以减轻累积的债务负担。”

　　黄金价格冲破历史纪录的涨势凸显出投资者对全球经济越来越严重的不安。高盛将12个月黄金价格预期从之前的2000美元/盎司上调至2300美元/盎司。与之相比，金价新近在1930美元左右。高盛预计，美国实际利率将会继续走低，进一步提振黄金。

　　与此同时，彭博美元现货指数正迈向十年来最糟糕的7月份表现。在欧盟达成历史性救助协议，将联合发行债券之后，欧元得到提振，有关美元没落的声音也再度兴起。

　　当然，多年来始终有关于美元没落的预言，包括在2008年的金融危机之后，但这种预期始终没有成为现实。

　　自1970年代初以来，洲际交易所美元指数从未出现过超过三年的连续下跌，部分原因是相对于美国国债等美元资产，几乎没有其他可行的选择。美国国债是全球最大的债券市场，有近20万亿美元的未偿还债券。

　　根据国际清算银行（BIS）最新的三年一度的调查，在全部的货币交易中，有88%都使用到了美元。国际货币基金组织的数据显示，尽管比1970年代超过85%的峰值有所下降，但美元在全球外汇储备中的占比仍然高达大约62%。

　　西太平洋银行外汇策略负责人Richard Franulovich表示，尽管欧洲通过联合发债为经济刺激计划提供资金有利于欧元，但并不会实质性削弱美元的主导地位。

　　“美元的地位不会受到根本性的挑战。”他在本周的一份报告中写道。

　　对于高盛来说，美国以及其他地方债务水平的增长，加剧了中央银行和政府可能允许通货膨胀加速的风险。目前，美国政府负债已经超过了国内生产总值的80%。

　　美联储将于周三发表最新货币政策决定。投资者届时将获悉更多美联储对通胀的看法。