中长期美债发债狂潮即将来袭

　　本周财政部除了将就如何处置TGA给出预测外，财政部还将在八月五日公布未来数月的发债计划。市场普遍预计，财政部此次会重点照顾中长债发行。

　　为应对疫情，美国财政部今年以来发行的短债已经接近2.5万亿美，由此带来的直接后果，是美国财政部国债到期期限的加权平均值骤降至不到63个月，接近2012年以来最低点（图1）。到期期限更短意味着财政部，也即纳税人，面临更大的展期风险，在未来不得不承担更高的融资成本。

　　另一方面，随着美国经济复苏受挫，第二轮经济刺激法案的推出迫在眉睫。而法案通过后，美国财政部又要面临新一轮近一万亿美元的发债融资任务。此次财政部发债必将转向长债发行，即便无法抬升整体债务到期期限，也要确保整体期限不再进一步缩短。

　　好消息是，市场最近对中长期美债青睐有加。一方面是短期一端收益率被美联储的海量流动性措施牢牢锁定；另一方面，美联储的资产购买计划已经初步稳定了货币市场，下一步美联储将重点关注恢复经济增长。中长端国债将是资产购买计划在下一阶段的重点。

　　受此预期影响，美国30年期国债收益率创下4月以来新低，达到1.19%，而中长端美债收益率曲线也被不断压平（图2）。同时20年期美债拍卖大获成功也显示出投资者对中长端国债的渴求。这些因素都让财政部对中长端国债发行充满信心。

　　业内分析师预测，接下来财政部或有的1万亿融资目标中，9000亿将由中长债承担。此前三个月中长债发行已经有8400亿美元的规模。