一个数据显示：美股从未被如此高估

　　据美国经济分析局（BEA）估计，美国第二季度名义GDP年化季率下降了34.3%，是有史以来最大的季度降幅。就算是2008年第四季度，其名义GDP降幅也只有7.2%，现在的降幅接近此前的5倍。

　　伯恩斯坦联盟前首席经济学家约瑟夫・卡森观察到，第二季度名义GDP折合成年值约为19.4万亿美元，较第一季度的21.5万亿美元下降逾2万亿美元；第二季度名义GDP季率为4.85万亿美元，这个数字与第二季度财政和货币刺激的注入总量大致相当。卡森指出：

　　“将联邦政府刺激法案的支出和美联储资产负债表的扩张加起来，在截至6月份的三个月中，财政和货币刺激总计增加了大约5万亿美元，接近4.85万亿的名义GDP。在此之前，美国财政和货币刺激的规模从未在一个季度内达到接近美国名义GDP的水平。”

　　此外，第二季度名义消费者支出折合成年率下降了35.8%。据美国经济分析局估计，第二季度人们支付的租金增加了20亿美元，达到创纪录的6410亿美元。经济分析局是以权责发生制为基础估计租金消费支出的，换句话说，它假设人们按时全额支付了租金。但实际情况可能更糟糕，据报告显示，超过三分之一的租客在第二季度没有支付部分或全部租金。

　　在名义GDP创史上最大跌幅之际，金融财富（资产）却出现了创纪录的增长。根据初步数据显示，第二季度美国企业市值增加了7万亿美元，而名义GDP则下降了约5000亿美元。

　　或许有人认为，如今股市的宏观估值已经没有那么重要了。但包括卡森在内的许多分析师持反对态度。根据卡森的计算，截至第二季度末，股市市值与名义GDP之比为2倍，超过了2000年第一季度科技股泡沫结束时1.87倍的历史最高水平。

　　换句话说，2020年的股市是迄今为止估值最高的。目前创纪录的市场估值显示出了极其糟糕的风险回报率，甚至比2000年科技泡沫之后的情况还要糟糕。

　　在此之际，投资者需要认识到，联邦政府的刺激计划带来的消费冲动就像新信贷的流动。也就是说，一旦政府削减或中断对个人消费的刺激性支出，将引发消费的急剧下降，尤其是在失业率如此高的情况下。此外，人们还面临着未偿还的信贷、房租和抵押账单等。

　　这场新冠疫情危机在公共卫生、金融和经济方面皆具独特性。美国政府以全面性的一揽子政策刺激金融和经济的发展。但不幸的是，新冠疫情危机仍在继续且不断恶化。因此，金融业的反弹和就业的部分复苏是十分脆弱的，特别是在疫苗推出之前。