日内交易量激增10% 长线投资不吃香了吗？

　　在过去几十年里，投资者持有一只股票的时间在持续下降，而现在，持有时间甚至还在加速缩短。

　　根据外媒估计，在6月份，美国股票的平均持有时间仅为5.5个月，远低于2019年末的8.5个月。而此前最短的股票持有时间是6个月，发生在2008年金融危机期间。

　　欧洲目前的数据也十分相似，股票持有时间已从去年12月份的7个月缩减至5个月。

　　为什么会出现这个趋势？长线投资不吃香了吗？

　　究其原因，可能有几个方面。

　　零对冲分析师指出，其中一个原因是美联储。

　　是的，美联储再度“背上了锅”。分析师认为，美联储操纵市场一直走高，让Robinhood的日内交易员认为，自己每天开盘买入、收盘卖出是一件获利颇丰的事，因而日内交易的数量激增，也导致了股票持有时间的巨大变化。

　　资产管理公司MFS投资组合经理Rob Almeida也认同这个观点，他认为：

　　“由于美联储的刺激措施，资本已经没有价格可言。疫情危机更是加速了短期交易的趋势。”

　　他同时也指出，利率降至零、零佣金投资以及机器交易也都是股票持有时间减少的原因。

　　另一个值得关注的趋势是――调仓次数变得更加频繁。

　　截至6月底，在12个月的时间里，投资组合中的资产转手比例已从一年前的85%上升至惊人的92%。

　　英国央行首席经济学家Andrew Haldane将这一趋势称为“潜意识短见”，这是今年股市的高波动所造成的。股市一度暴跌40%之后，此后在美联储干预下一路上扬，这让那些原本秉承“买入并持有”的投资者认为这一策略可能不再奏效。

　　瑞银对冲基金部门O’Connor 首席投资官Kevin Russell表示，目前来看，他的最低换手率操作策略表现最差。BCA首席欧洲策略师Dhaval Joshi也指出，短期回报很有吸引力，相比之下长期持有资产并没有意义。

　　即便是债券，日内交易量也比历史平均水平高出10%-20%。由于波动性带来了机会，像BlueBay这样原本一年调仓两次的资产管理公司，现在也每2-3个月就调整一次持仓。

　　Joshi指出：

　　“同样的原理也适用于主流股市。在该市场长期投资回报率很低；但若能在几周内平仓，收益率高达20%-30%。”

　　尽管分析师普遍看好短线交易，但市场上也不乏相反的声音。Amundi大型股业务主管Fabio Di Giansante就是其中一个：

　　“因为最终推动股价表现的还是收益，因此你需要持有良好的资产一段时间，才能看到公司执行它们的商业决策。”