大石油变得越来越大-但是更好吗?

 
大石油变得更大了，更大了。在经济低迷时期，各大石油公司的商业储量增加了620亿桶油当量(boe)(已探明和可能的)，相当于另一个BP和雪佛龙的总和。
我们对这7家公司的2030年产量的预测是每天超过600万桶油当量(boe / d)，今天比2014年的水平高40%。
对于一个行业来说，价格长期处于低位，并且面临逐步脱碳的威胁，这似乎违反直觉。
所有这些增长是否使大石油更好地应对了这些挑战?
企业分析团队刚刚发布了专业的上游转型。我求助于高级副总裁Tom Ellacott。
专业是在追求数量而不是价值吗?不，离它很远。现金产生至关重要–削减成本和提高生产力已将现金流收支平衡从2015年的每桶63美元降至如今的平均每桶40美元。
勘探和生产石油和天然气的海上施工平台与桥梁在晚上的时间为世界概念的能源。
换个角度思考：专业正在适应新的世界
随着公司将抵御能力增强到投资组合中，我们也看到了深刻的战略转变。过去，Majors在下行周期中建立了储备，以增加杠杆作用，以期不可避免地会出现价格回升。
这次，重点是确保低成本，高利润的未来生产并防止不确定性。
我们要说的是，专业队不仅规模更大，而且状态也要好得多。
那他们赌什么呢?首先，致密油是最大的主题。自2014年以来，我们的预测增加了250万桶油当量/日，这改变了该资产类别的领导者雪佛龙和埃克森美孚的前景。
深水以160万桶油当量/日的产量排名第二。令人惊讶的是，天然气占2030年产量增长的一半以下(38%)。
我们已经看到了深刻的战略转变，企业将抵御能力融入了投资组合中
汤姆·埃拉科特
美国非常规天然气的商业降级已经抵消了液化天然气的强劲增长。欧洲专业人士的汽油味更浓，但致密油量的增加稀释了美国专业人士的汽油暴露量。
他们是如何做到的呢?他们拉动了所有杠杆。在增加的620亿桶油当量储备中，约有三分之一是通过收购，三分之一是通过勘探和发现资源获取来实现的，另外三分之一是通过现有资产的“储备增长”来实现的。
最后一个水桶确实令人印象深刻。新的思维方式和工作方式使美国少校能够从投资组合中释放190亿桶常规和致密石油资源。这些数量是值得追逐的奖项–通常价值高，风险低且进入成本为零。
那退货呢?资本纪律仍然是口头禅。 Big Oil的目标是将整个周期的两位数收益定在55美元至65美元/桶的布伦特原油价格。
有趣的是，随着公司收紧资本配置标准，我们认为跨栏利率已在2019年跌至区间底部。
价值创造因机会而异。一些大规模发现资源机会(DRO)和并购的全周期经济学不会使希瑟·希瑟失望。
对于某些主题，尤其是二叠纪致密油和某些常规项目，半周期或“点进”收益看起来非常有吸引力。相比之下，考虑到购置成本的全周期致密油经济学仍然不受欢迎。
更大意味着更少关注吗?不，相反，我们开始看到投资组合集中度的增加。
专业课程的重点是具有竞争优势和竞争力的资产类型或地区。例如，美国少校大大加强了致密油暴露。欧洲少校已经使用DRO，并购和勘探来增强传统戏剧中的优势地位。 Eni在勘探方面取得了非凡的成功。
美国/欧洲的对比可能被夸大了–埃克森美孚在美国以外的市场非常活跃，而英国石油和壳牌在美国致密油领域的扩张。
您期望更多的投资组合集中吗?我们希望看到更多。通过出售非核心的，成熟的和低利润的资产，有很高的机会进入高档投资组合;以及碳密集领域。
此策略应会吸引投资者和其他利益相关者。大胆的公司将通过积极的，甚至进取的，高品位的计划来设计更具可持续性的现金产生投资组合。如果这意味着裁员–无法实现我们预测的2030年产量–那就这样吧。
不需要的资产释放的价值可以返还给股东，也可以重新投资于业务中以增强优势的勘探与生产地位