瑞幸之后中概股响起“连环雷”：好未来自曝员工业务造假 爱奇艺、跟谁学遭做空

　　瑞幸咖啡（NASDAQ：LK）“爆雷”后，中概股市场掀起不小波澜。

　　北京时间4月8日，好未来（NYSE：TAL）自曝在例行的内部审计过程中发现了某些“员工不当行为”，利空消息引发股价大幅异动；同时，跟谁学（NYSE：GSX）、爱奇艺（NASDAQ：IQ）也接连遭遇做空，引发股价动荡。北京时间8日晚间美股开盘，好未来下跌9%，跟谁学下跌10%，爱奇艺下跌1.91%。

　　《每日经济新闻》记者采访发现，多位投研人士并不看空中概股，认为短期价格或受影响，但长期影响不大，一些开展业务时间较长的中概股仍是国内投资稀缺的重要标的。

　　好未来重仓基金提前减仓

　　北京时间4月8日，中小学教育机构好未来教育集团发公告自曝，在例行内部审计过程中发现某些“员工不当行为”，公司怀疑问题员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“轻量级（Light Class）”销售数据，目前该雇员已被当地警方拘留。在截至2020年2月29日结束的2020财年中，“Light Class”销售额约占公司总营收的3%~4%。

　　消息一出，好未来股价大幅跳水，盘后跌幅达17.77%，盘后价报45.9美元/股，市值蒸发411亿元人民币。

　　《每日经济新闻》记者注意到，早在2018年6月，知名做空机构浑水就发报告剑指好未来财务造假问题，不过当时好未来公开否认，称报告中存在大量错误、无依据的猜测以及恶意解读，当时就有不少基金撤退。

　　Wind数据显示，截至2018年年中，共有20只QDII基金持有好未来，持股数量为292.55万股，持股市值为7.12亿元。而截至2019年底，持有好未来的QDII基金已减少至10只，持股数量降至93.24万股，持股市值相应降至3.13亿元，较2018年中减半。具体来看，2018年年中，好未来第一大重仓基金嘉实全球互联网人民币已经悉数清仓；此外，华夏全球精选、上投摩根亚太优势、广发全球精选人民币等基金也将好未来剔除持股名单。

　　不只是国内公募QDII“踩雷”，知名外资机构也未能幸免。Wind数据显示，截至去年三季度末，贝莱德、高盛集团、高瓴资本、美国先锋集团等现身其前二十大机构股东名单，占已发行普通股比例为2.87%、3.07%、2.4%、2.09%。

　　中概股短期价格或受影响

　　引人关注的还有爱奇艺。日前，做空机构浑水在社交媒体上公布了一份狼群研究（Wolfpack Research），称爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为，且涉嫌财务造假。据Wolfpack Research估计，爱奇艺将其2019年的收入夸大了约80亿~130亿元人民币，即27%~44%；爱奇艺通过夸大约42%~60%的用户数量来做到这一点。浑水称，其帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。不久后，爱奇艺予以否认，称研究机构Wolfpack的报告存在很多错误，具有误导性。消息传导至二级市场，爱奇艺盘中短线跳水，一度跌逾10%，此后逐步回升，盘后报16.68美元/股，跌幅为3.58%。

　　同样的事情还发生在在线教育机构跟谁学身上。今年2月，做空机构Grizzly发布了一份50多页的做空报告，直指跟谁学财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等问题。不过跟谁学也予以否认。4月6日，跟谁学发布致投资人的信称，审计意见的措辞与友商新东方、好未来有些不同，原因在于跟谁学上市未满1年，享受“萨班斯法案”的豁免。4月8日早间，跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在个人朋友圈否认做空报告“黑料”。

　　对于近期中概股遭遇的风波，格上财富研究员张婷认为：“短期来看，一些业绩有问题的中概股可能还会遭到做空机构的攻击，但只要公司本身没有问题，股价会回到正常水平，而那些财务层面确实存在问题的机构，基于问题的大小，股价会受到不同程度的影响。从好未来来看，这次的问题是公司自主曝出的，且该业务也是非主营业务，占比很小，对公司本身的影响也较小，大概率跌幅有限。而爱奇艺被指存在利润放大，但目前该公司仍处于大幅亏损阶段，放大利润的动机不大，不过短期股价会有一定影响。”

　　“我并不完全看空中概股，只是一系列的事情会对中概股造成影响，也有一些真正好的公司会被拖累。不过，好的公司在价格上会形成优势，这件事也警醒投研人员在投研时必须做深度基本面研究，管理层的数据、背景也要做很好的调研。”某大型基金公司董事总经理称。

　　在某券商人士看来，中概股“爆雷”可以从两个方面去看，如果一些公司业务开展时间不长，且是靠所谓的模式性的东西上市的，其实后端或多或少会存在一些问题。但更多的中概股有着长期可靠业务，还是市场中比较重要的标的，也是国内投资所稀缺的标的，这也需要在投资过程中谨慎甄别。