联储救市力度已达“战时”等级 但或许依然不够？

　　据CNBC报道，美联储已经采取了一系列深入未知领域的刺激举措，而其遏制冠状病毒支持经济的工作可能还远未结束。

　　目前还不清楚该央行还将采取哪些措施。但其最近的措施，包括进军中小企业贷款和垃圾债券，美联储已经展示了几乎所有工具，以应对这场前所未有的危机。

　　Evercore ISI全球政策和央行战略主管Krishna Guha表示，上周四美联储宣布的举措范围令人震惊，美联储将在金融市场和中小企业贷款领域提供了广泛而深入的支持，而这通常是“战时”对信贷政策的承诺。

　　简单回顾一下：美联储上周四不仅宣布了备受期待的与财政部共同实施的主要民间借贷计划的细节，还详细介绍了一系列旨在提振市场和经济各个领域的其他措施。有一个措施将为小型企业贷款提供支持，另一项措施，增加了现有信贷工具购买商业债务以外的投资领域和“堕落天使”债券的领域，和一个直接向州和市政府贷款大胆的举动。总的来说，这些计划旨在增加高达2.3万亿美元的贷款。

　　这甚至还未包含之前的举措：利率近零，开放式资产购买，已经增加了近2万亿美元。美联储的资产和其他信贷举措旨在从向银行提供隔夜融资，直至确保世界各地中央银行的美元供应，此举本身增加了超过3000亿美元的美联储的资产负债表。

　　这些举措无疑已超越了美联储在2008-09年金融危机期间所做的任何事情――无论是在范围还是速度上。Guha表示，这是“一次令人难以置信的广泛部署”，旨在“解决冲击的具体性质，因为美联储正以全面战争状态影响金融市场和信贷供应”。

　　Guha认为，美联储的介入变得更巨大、更广泛，但投资人也应意识到，新措施的启动与运行需要数周的时间，有些甚至会超过1个月。

　　到目前为止，美联储的努力在华尔街获得了掌声。尽管经济数据令人感到恐惧，甚至未来的预测还可能更糟，但美国股市在上周录得了1974年以来的最佳单周表现。正由于美联储的强力介入，投资者敢于押注，在疫情危机过去之后，这些历史性的措施将快速拉动经济。

　　美联储仍需做更多？

　　然而，前方仍有挑战。随着经济损失的真实情况逐渐为人所知，美联储可能会被要求做得更多。

　　美联储已经在风险曲线上采取了前所未有的举措，同意购买“堕落天使”公司债，而此时标普估计有6500亿美元的债务处于风险类别。任何进一步的动荡都可能导致市场要求美联储开始购买股票ETF，就像日本央行一直在做的那样。

　　更大的损失可能表明，贷款还不够，尤其是对规模较小的公司而言。

　　“当你看一下中型股时，你会发现85%的中型股都过度负债。他们不是因为投资而负债，而是因为挣扎而负债，”总部位于英国的非银行金融公司Stenn Group总裁Kerstin Braun说。“这完全取决于这个国家封闭多久，产出缺口有多大。产出缺口越大，经济损失就越大。”

　　Braun表示，企业对另类融资的兴趣正在增强，这表明“银行可能已经耗尽资金”。

　　美联储目前正试图填补这一融资缺口，同时应对多项挑战。即便是美联储内部的鹰派官员，也表示援助经济的行动可能还没有结束。

　　克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）上周五表示，美联储可能尚未结束其帮助美国经济免受新冠病毒大流行病影响的紧急行动。“我知道在美联储，我们可能还没有结束，”梅斯特在克利夫兰城市俱乐部主办的一个线上讨论会上表示。“我们一直在寻找如果我们有工具的话所能够做的事情，并且如果我们认为有需要，我们会去做。如果需要的话，美联储还有更多火力。”

　　但三菱日联银行首席金融经济学家Chris Rupkey认为，免费现金是目前经济所需要的，而不是需要偿还的援助贷款。美联储仍应谨慎，否则他们可能会背负过多的债务，甚至永远无法还清，并拖累未来几年经济增长。