安联警告美股暴跌降至 散户需加以警惕

　　安联的首席经济顾问穆罕默德・（Mohamed El-Erian）近日刊文称，散户投资者应该将期权市场上的动作视为一种警告，这些散户投资者近几个月来一直在利用美国股市的持续走高而从中获利。

　　埃尔-埃利安写道：“如果市场出现大幅回调，则将鼓励更多的专业投资者抛售，这可能会压倒逢低买入的散户投资者。”

　　“看似没完没了的涨势给人的印象是，价格得到了整个专业投资界的认可和支持。”他说道。“毕竟，尽管人们对估值脱离了基本的企业和经济基本面表示了强烈的担忧，但很少有基金经理愿意通过直接做空来挑战市场。”

　　然而，“老练的投资者”通过使用衍生品表达了他们的谨慎观点，埃尔-埃利安指出，散户投资者应该对此加以注意。

　　埃尔-埃利安写道：“很难夸大今天美国金融市场上的冒险程度。”他指出，苹果（NASDAQ:AAPL）、特斯拉（NASDAQ:TSLA）和亚马逊（NASDAQ:AMZN）等少数公司的股价出现了爆炸式上涨。

　　“如果不是因为一个令人不安的事实：企业和经济基本面尚未反映出从与新冠病毒疫情相关损害中持续而令人信服的复苏，这在很大程度上可能被视为市场深化。”他表示。消费的反弹正在放缓，首次申领失业救济金人数连续第二周回到100万人的水平，破产人数正在增加，而根据埃尔-埃利安的说法，这些短期的中断看起来即将成为长期的伤疤。

　　“股票不是对未来的深思熟虑的押注，而是反映出许多投资者对持续有利的、可预测的流动性环境的坚定信心。”他写道。“现在的环境是，市场以各国央行的可靠的刺激性举措为支撑。”

　　从表面上看，衍生品市场上的情况几乎可以说是一样的，但不仅仅是这样。

　　“对错过股市持续上涨的恐惧越来越多地通过看涨期权表达出来。”埃尔-埃利安写道。“那些通常会因为担心估值过高而做空市场的人，似乎不想再次被有利的流动性和随之而来的强大的‘逢低买入’所压倒。”

　　他指出，买入看涨期权限制了风险，并让交易员有能力在捕捉涨势时采取战略行动。与此同时，所谓的“聪明钱”正在用下行的“尾部保护”来对冲押注，以防范不可避免的大幅下跌。这就是为什么VIX波动率指标与股市脱钩的原因，而根据埃尔-埃利安的说法，这是另一个迹象，表明当卖家占据上风时，散户投资者特别容易受到伤害。

　　“市场需要遭到很大的冲击才会大幅下跌――比如经济再度大幅下滑，货币或财政政策出现相当大的失误，或者市场违约和流动性出现意外等。”他写道。“但如果出现这样的情况，市场进一步动荡的可能性将会很高，特别是由于目前缺乏缓冲低迷的空头基础。这就让小型散户投资者面临很大的潜在损失。“

　　周二美股并没有显示出牛市将会结束的迹象，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标普500指数齐齐上涨。