高盛在去年年末对2020年作出的预测全线“翻车”！

　　新一年的脚步越来越近，又到了投行分析师们作出年末总结的时刻。

　　回望2020，高盛首席经济学家Jan Hatzius在最新研报中表示，因为疫情将美国经济推入了有史以来最严重但也可能最短的衰退，他在去年年末对今年作出的预测，几乎全部大错特错。

　　在这多灾多难的一年里，他自认学到了4个重要教训：

　　首先，将实时数据纳入标准的GDP和就业数据框架可以产生巨大的益处，尤其是在危机时期；

　　其次，为了增加价值，预测者既要灵活，又要兼收并蓄，特别是在危机时期；

　　第三，凯恩斯主义经济政策已经在连续两次危机当中取得了胜利（意思是人们可以用更多债务来“解决”债务，直到债务大厦倒下之前）；

　　第四，群众和市场经济具有非凡的适应能力。

　　实时数据的重要性

　　回望年初，高盛自二月底意大利北部封锁之后才开始慎重对待疫情，并将其视为全球性的冲击。

　　在接下来的一个月里，该行大幅下调对美国经济的二季度预期，但同时又对GDP数据首次暴跌后的反弹形态持有相对乐观的看法，将2021年GDP增长预期上调至远超趋势增长率的水平。

　　高盛为何有此自信？其原因在于，手机位置、信用卡和签账卡交易、工人小组及其他一系列实时数据为他们提供了美国经济细节层面上及时又细致的信息。

　　面对这些公开数据，高盛投入了大量资源，使其匹配GDP、就业率等标准的经济指标。

　　当美国经济在4月份触底时，高盛却根据其预测模型判断，复苏将在短期内迅速到来，这就提高了该行对三季度、明年美国经济情况的乐观程度。

　　高盛认为，将实时数据纳入标准的经济指标核算框架可以带来很多好处，在危机期间更是如此。

　　全方位多角度理解数据

　　宾夕法尼亚大学教授Philip Tetlock曾在著作中将预测经济的“预言家”们归为两个类型：

　　一是刺猬，这类人使用单一模型，万事万物皆可套用自家的演绎推理法；

　　二是狐狸，这类人则是归纳型的决策者，绝不相信一个包容一切的模型，而是会用几种不同的方法进行三角分析，最后得出结论。

　　在高盛看来，2020年并不是适合使用“刺猬”型方法来进行研究的一年，在这一年，成为一只“狐狸”会更好。

　　具体来看，高盛原本坚信财政赤字使私营部门在应对负面冲击时会面临更大的紧缩风险，但在3月，当私营部门出现盈余时，高盛却并不敢掉以轻心。

　　高盛也认为，财政紧缩通常会严重影响到短期到中期的经济增长。到了8月，高盛看到的则是高得超乎寻常的个人储蓄率有望缓解财政紧缩对支出的影响，引发高盛对此的持续关注。

　　类似的例子还有很多，在此就不一一列举了。

　　印钞救市就对了

　　当前这个世界，“印钞”已经成为常态。

　　二季度，美国实际GDP创下有史以来最惨跌幅，但由于政府加大了对失业保险、退税和对小企业的支持，可支配收入也出现了有史以来最大的增长。

　　有部分人士担心，规模巨大的刺激措施将导致通胀预期出现不稳定的上升，或导致货币挤兑，但这些情况实际并未出现。

　　另外一部分人则称，在极端危险的时刻，激进的政策对于稳定金融市场和实体经济而言是必不可少的，而且刺激措施还防止了极端负面的第二轮影响所出现的可能性。

　　在高盛看来，在2008年金融危机的基础上，今年的疫情危机进一步表明了：货币政策和财政政策制定者在面临严重衰退时，应该非常积极地推出需求侧的刺激措施。

　　美国经济供给侧具有弹性

　　高盛还发现，群众和市场经济具有很强的适应性。

　　比如说，至少从雇主的角度来看，从办公室办公突然转变为居家办公的破坏性比预期要小得多。

　　线下实体购物到线上电商网购也进行了无缝转换：早在6月，线下购物销售额与平均水平相比下跌了35%之际，美国零售销售就已恢复到了疫情前水平。

　　高盛进一步看到，到目前为止，美国经济供给侧十分有弹性：破产企业比预期少，新生企业比预期多；尽管劳动力市场依旧疲软，失业率也仍在下降；随着一线医护对病毒了解越来越深入，病毒致命性有所下降，每一波疫情浪潮对经济活动的影响也都小于预期。

　　不过，鉴于感染率依旧居高不下，戴口罩、通风等用于减少风险的措施在近期仍非常重要，但在明年人们陆续接种疫苗之后，可能就没那么必要了。