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缩债 只是美联储的“烟雾弹”

发布时间:2021/01/17 新闻 浏览次数:568

  但已经足够有杀伤力。


  在过去一周左右的时间里,多位美联储官员表示,2021年底可能会“缩减”量化宽松计划,引起了债市的抛售浪潮。


  虽然在今日凌晨,美联储“一哥”鲍威尔出面平息事件,澄清短期内不会缩减购债,但缩债的预期已经牢牢植根于投资者心中,并且其此前引发市场的混乱已经无法逆转。


  如今,关于美债收益率后市走势的讨论被一下子点燃了。高盛最近调高10年期美国国债收益率预测,但一些分析师认为美债收益率面临回调风险,特别是从本周美债拍卖需求激增这点可看出,美债买盘依然很旺盛。


  投资金银、美元、美股的投资者迫切想知道美债接下来怎么走。其实要把握,我们大可以参考一下2013年美联储透露缩减购债后的走势。


  2013年,当时的美联储主席伯南克在美国国会上发表了讲话,暗示量化宽松政策很可能在2013年秋季开始收缩。


  随后,市场对缩减的预期引发了债券市场恐慌,掀起了“缩减恐慌”(taper tantrum),导致美债收益率短期内迅速走高,美元也持续走强。这个情况和当前也比较相似。


  为了安抚市场,美联储将2013年9月缩减债券购买规模的计划延后至2014年1月。


  奇怪的是,美联储真正开始缩减购买债券时候,美债收益率反而不断下跌美债收益率在美联储宣布开始缩减购债规模时见顶在此后的两年里,随着美联储停止债券购买,美债收益率总体呈下跌趋势



  这是为什么呢?


  说到底其实还是“管理预期”四个字。当美联储在2013年透露缩减量化宽松时,尽管没有行动,但债市已经立即作出了反应,市场出现了一波债券抛售潮。



  但后来,美债收益率没有进一步飙升,主要是因为通胀预期变差。


  量化宽松像是人们对乐观经济的强心剂,会增加市场的“期限溢价”,这是投资者在长期持有债券时因利率上升的风险而要求获得的补偿。若市场预期积极的经济结果将出现,这往往会提高长债收益率,向金融体系注入流动性也会提高通胀前景。


  当2014年美联储开始实现缩减购债的时候,市场预期通胀前景开始持续变差。因此,对经济结果最为敏感的长债收益率则开始下降。



  但现实情况是,美国经济增速在2015年才开始放缓,比美债收益率掉头向下的拐点出现得还要迟。换句话说,收益率在经济增长放缓之前就已经开始回落了。美联储通过“管理预期”这一手段,改变了收益率的前景。


  这就是美联储高明之处了。

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