如何看待“见顶的信号”和普通人的投资心理

　　近期股市飙升、基金火热的，关于股市是否即将见顶，股市是否即将泡沫破灭的争论也异常激烈。普通投资者应该怎么看待所谓的见顶信号，应该以什么样的心态进行投资决策呢？

　　股市牛短熊长，无论是基于统计还是波浪理论与一致性理论，都发现大牛市冲顶速度是越来越快的。

　　这种冲顶速度是显著快于基本面的变化，而这种冲顶往往是资金推动的。

　　通俗解释就是：

　　一个东西想买的人越多，价格就会涨；

　　一个东西有很多人抢着买，供给有限，价格涨的就快；

　　一个东西未来还会这么快速的涨，因为会有后续资金继续抢着买。

　　显然，在快速行情中，最后进场的人持有成本最高，且后续没有接力资金，行情就没有上涨动力。

　　我一开始强调大牛市（主要指数至少50%以上涨幅），是因为大牛市后期会出现泡沫，价格是虚高的，高于合理价值。

　　行情初期入场的人看到资金增量越来越少，走势越来越弱，因为已经有足够的收益，就开始逐渐抛售。

　　这个时候，因为后续没有增量资金，下跌也是快速的。

　　当价格低到合理范围内，都不会有人来拯救最后一波进场的人。

　　所以这个问题的实质是，迟钝的投资者在最高位建仓进场后，股市就没有后续的资金接力，股市开始了快速下跌。

　　按照大类划分，市场中的投资者分为以下几大类：

　　长线机构投资者――按照价值理论或者产业思维投资

　　这类投资者理智，信奉长期投资。在散户进场后，这时股市基本已经偏离正常估值范围，长线机构投资者在在见顶前就已经完成抛售，而且轻易不会再出手。

　　举个例子，2020一季报很多芯片股业绩非常优秀，但是价格更为优秀。其实长线机构投资者在去年二季度就已经有了明确的判断――芯片股业绩向好。等到散户后知后觉进场后就开始减仓。

　　短线机构投资者――市场上专业的活跃资金。

　　这类投资者嗅觉灵敏，行动迅速，对信息反应非常快。到散户进场后，能够通过量化研究、技术指标、网络舆情等快速洞察到后续增量资金的增减与强弱。

　　还说芯片，有些机构打的不是基本面大爆发，趁着快速上涨行情和公募抱团的机会来投资。但是一旦看到高频数据变化（短期k线、舆论导向、L2交易数据等），会毫不犹豫清仓。在信号变好之前，也绝不会再回来。

　　某些公募基金（特指股票型主动基金，混合型主动基金）和散户――追涨杀跌

　　大家会奇怪我把公募基金和散户放在一起。

　　公募基金有两种：服务散户的和服务机构

　　服务散户的基金行为和散户本人很像，都是追涨杀跌。倒不是说基金经理的习惯不好，而是公募基金除了基金经理自己操作外，会受到基金投资者申购，赎回行为的影响。我们的公募基金有最低持仓限制，也就是基金经理在多么烂的股市行情下都要买股票。

　　散户追涨杀跌，基民也是上涨玩命申购，下跌玩命赎回，何其相像。

　　论进场时间，绝大多数散户不会像长线投资人那样在股市不好或者行情平淡的时候去研究行业基本面，甚至因为股市平淡，连行情软件也不打开，入场时间肯定是晚的。

　　论逃跑快，绝大多数散户都不是专业投资者，没有行业数据库，没有爬虫（现在的专业买方可都是武装到牙齿）。当出现危险时，根本来不及反应就被埋了。

　　论投资能力。散户的止损意识、对盈亏偏好的不对称都导致散户成本本就很高，被套了不动，最后站在了山顶上。

　　所以，这个市场有人长期在持续地玩（柚子），有人价格太高就不玩了（大基金，产业资本）。只有散户，在行情带动了热情后会开始从不信，变成疑惑，变成犹豫，最后决心下场。最终被套在山顶上。在这个位置，没有增量资金，不跌到一定程度，压根没人来救。

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　　最后说说，基金比散户强是一定的，但是无脑吹基金也是有问题的。比如很多人讲主动基金比散户强，这话只说对了一半。

　　如果2019年散户不能理解科技行业大趋势，医疗行业大趋势，创业板alpha是否存在，显然随意地投资主动基金就会出问题。

　　如果你要投资行业，特定策略的基金，至少你得知道这些基金和指数基金有什么不同。

　　投资本就是一件长期的事情，无论是股民还是基民，都需要长期的跟踪和学习，而不是凭着一腔热血就进场，结果由于追涨杀跌被牢牢地套在山顶。