业绩持续超预期，四季教育（FEDU.US）2022财年迎来增长拐点？

　　四季教育（FEDU.US）又交出了一份超预期的成绩单。

　　智通财经APP了解到，四季教育近日发布2021财年Q4未经审计的财务业绩报告，第四季度Q4总收入0.7亿元，超预期，高于收入指引，毛利润为0.28亿元，全年收入2.8亿元，全年毛利润1.11亿元，毛利率39.64%。2021财年Q4，该公司学生报名人次分别为30343人次，同比增长26.4%，全年报名人次165555人次。

　　该公司董事兼首席执行官左怡称，校区提供的高效课程和优质的学习环境进一步增强了四季教育对于学生的吸引力，在第四财季，收入高于上季度的营收预测，中学课程报名人次同比增长78%，继续保持高增长趋势。实际上，四季教育已连续多个季度业绩高于预期，业绩保持稳健恢复势头。

　　值得注意的是，该公司披露2022财年Q1指引，预计Q1将达到0.675-0.704亿元的收入，同比增长15%至20%。

　　业绩基本恢复，中学课程高增长

　　四季教育是上海本土知名的教培机构，深耕上海十数年，以奥数起家，后通过高质量的教学服务为学生提供同步及提高类课外产品，并逐步覆盖语数英等多门学科的中小学培训课程，品牌在当地根深蒂固。该公司于2017年11月登陆美股市场，2020财年及之前，业绩保持双位数的增长水平，2021财年受疫情影响业绩下滑，但按季度看，逐季复苏，Q4基本恢复至去年同期水平。

　　该公司的发展紧跟着政策趋势，并制定相应的业务策略，从最初的奥数到多学科课程培训，再到针对中学课程规划等，这些课程体系建设都反应了该公司始终站在政策最前沿，满足政策下的学生市场需求。

　　在2021财年，该公司中学业务表现最抢眼，主要为顺应了政策趋势。2020年3月份，上海市教委公布《2020年本市义务教育阶段学校招生入学工作的实施意见》，实施升学新政，小学、初中入学民办学校一律摇号。政策出来后，该公司对课程体系进行了一系列优化和升级，满足市场需求。

　　因此可以看到，该公司Q3及Q4中学业务表现出色，在Q3中学课程报名人次年增长率为54.5%，初中班入学率再创新高，而在Q4中学课程的保持了高增长势头，报名人次同比增长78%。中学业务反映了公司升级业务以及策略调整的成果，也进一步证明了该公司出色的适应政策的课程开发能力。

　　新业务市场广阔，打开成长空间

　　四季教育扩大产品组合，除了文化课程培训外，积极进军新业务领域，如与社区服务供应商合作建立了以社区为基础的自习室连锁品牌“伴优学习空间”，旨在提供各种教育项目，包括教育沙龙，学业规划及自习室等。

　　该公司将通过伴优举办各种线上和线下的教育活动，以吸引更广泛的终身学习群体，还将和一些互联网企业，比如与腾讯展开合作，共同探索智能教育在2C场景的应用。通过校外学习空间来挖掘学习类产品的C端市场，进一步扩大生源，接触到他们更日常且基本的学习需求，让四季教育的教育产品可以为更广大的群体服务。

　　实际上，该公司意图在于覆盖更长周期，接触更广年龄范围的学习市场，中小学课程限定了青少年的年龄阶段，但社区学习将年龄阶段和学习周期扩宽，市场一下就放大了，不再是单纯的培训市场，而是围绕着学习服务的蓝海市场。

　　此外，四季教育凭借在数学领域的优势联合开发的数学科创实验室，已加入成为中国教育装备行业协会会员单位、上海市教育装备行业会员单位，进一步提升行业认可度。同时数学科创实验室也进一步加强对全国各地的覆盖区域，除了进入长三角地区的学校，也开始向四川、广东等地学校输出。

　　在2020年，海内外发生疫情，线上教育兴起，该公司战投弗兮网络，搭建OMO平台市场。据了解，弗兮网络已经完成了以题库卷库、课程库和教学管理三大系统为核心的产品平台搭建，未来将先以智能测评为主线、高质量内容为依托、以科技产品整合数学学科教育能力，向全?制学校和学?提供智能学习产品，为广大公立学校和教育机构赋能，同时不断提升产品智能化水平，之后进一步推出面向C端的智能学习产品，目标全国初、高中在校学生。

　　该公司的新业务路线明晰，社区学习服务是客户延伸，将客户范围扩大，而数学科创实验室和搭建的OMO平台，是市场延伸，将市场覆盖至所有学校，因此这三项新业务实际上打开了该公司的成长空间，未来前景可期。

　　品牌名气高，全国化布局抢占市场

　　四季教育以奥数起家，拥有“数学”这个核心的品牌，且文化培训品牌也已经打响了在上海的名气，如2020年中考，全上海市只有6.33%的人能够进入四校八校，其中自招2751人，四季教育学生表现脱颖而出，在历年的中考统考及自招中，四季教育的学员均有取得优异成绩。

　　该公司之前主要通过品牌效应，几乎没有什么营销成本，从往年看，销售费用率远低于行业水平，2021财年为11.1%。而随着业务和行业的发展，该公司也开始尝试多元化、多场景的品牌和营销活动。但文化培训业务受到区域辐射限制，想要将品牌打出去，需要在各地覆盖网点，满足当地学生需求。截止2021年2月，该公司拥有50个学习中心。

　　该公司以上海为中心，进行全国化布局，一方面加强对已有校区区域市场的进一步开拓覆盖，通过模式及教学复制，增强四季教育高质量教学产品在全国范围内的输送；另一方面开拓新的潜力地区市场，2021财年Q4已开南昌二校，并在2021年4月成立诸暨二校，下季度准备继续推进对全国市场的深度开发。

　　不过四季教育的新业务，包括数学科创实验室及OMO平台主要市场是学校，因此地域几乎没有影响。该公司在扩张的学习中心的同时，也将加大新业务在全国范围的布局，实现品牌之间的联动和协同。由于该公司核心业务具有品牌效应，省下来的营销开支，或用在新业务市场开拓上。

　　综上看来，四季教育Q4业绩基本恢复，根据指引，2022财年Q1收入将恢复双位数增长，该公司业绩韧性得益于紧跟政策趋势，如顺应上海中招政策推出相关课程，中学课程表现亮眼，报名人次按季度连续高增长。该公司新业务均具有成长前景，市场广阔，目前处于起始阶段，随着在全国市场广泛布局，未来有望驱动该公司业绩高成长。