中概股大盘点之斗鱼VS虎牙：一季度不相上下 优质中概股有实力挺直腰杆

　　前言：

　　中概股不该被一棒敲死。

　　瑞幸事件引发的中概股危机，给众多企业敲响了警钟，值得其进一步去审视和反省自身，但市场不应就此以偏概全，将“不诚信”、“劣质”等帽子扣在所有中概股的头上。

　　诚如李开复在上一轮的中概股“做空潮”所言，造假上市的公司毕竟是少数，优质的中概股会凭借业绩赢回信心。

　　近期，两家游戏直播巨头虎牙、斗鱼相继披露一季度报，疫情催生的“宅经济”助推其营收及净利双双步上“快车道”，受到市场关注。

　　数据显示，虎牙在一季度实现营收24.1亿元（人民币，单位下同），同比增长47.8%；斗鱼实现营收22.8亿元，稍逊于虎牙。

　　而在净利润方面，虎牙实现净利润1.71亿元，同比增长169.8%；在非美国会计通用准则下，斗鱼实现净利润2.97亿元，同比增长741.7%，成功赶超虎牙。

　　斗鱼亮眼的业绩迅速提振股价，截至财报发布当日收盘，公司股价报收8.2美元/股，涨18.67%，市值反弹至26亿美元。

　　中概股生存环境恶劣，但仍少不了斗鱼、虎牙这样的优质公司受到资金追捧，市场该如何重新评估？

　　齐头并进 虎牙、斗鱼仍是表现优异的中概股

　　回首两家直播平台的赴美上市路，也颇有齐头并进之势。

　　早在2017年下半年，国内直播市场就先后涌入了虎牙、斗鱼、花椒、熊猫直播等知名平台，但彼时，资本对直播这一新鲜事物的热情不高，融资成为一个棘手的难题。

　　赴美上市？谁会成为“直播第一股”？

　　为获得更为充沛的现金流，虎牙、斗鱼等纷纷开启了紧张的上市争夺赛，两家先后向市场放出了上市的消息。

　　但虎牙的节奏要快于斗鱼一步。

　　2018年5月11日，虎牙成功敲钟纽交所，夺得“游戏直播第一股”的称号，上市首日股价大涨近34%，市值约32亿美元。

　　时隔一年后，斗鱼正式在纳斯达克挂牌上市，但首日即“破发”，开盘价报11.02美元/股，较发行价11.5美元/股下跌4.17%。

　　市场明显摆出了两种态度，但“后浪”斗鱼在上市后的近一年时间里却不断证明了自己的成长潜力。

　　今年一季度，斗鱼付费用户数达到760万，较上年同期增长26.2%；月均活跃用户数为1.58亿；虎牙月均活跃用户数达到1.51亿，同比增长22.2%。

　　同时从营收构成看，一季度斗鱼直播收入21.13亿元，同比增长56.0%，依旧为营收主力；广告及其他收入达1.65亿元，同比增长22.2%；虎牙来自于直播的收入为22.75亿元，同比增长46.5%。

　　斗鱼在多项数据上的增速已赶超虎牙，当然也不可否认虎牙在营收及用户规模上仍具有优势。

　　直播行业的“热”与疫情的特殊红利不无关系，众多直播平台在此期间纷纷成为受益者，甚至有网友借此调侃：创立熊猫直播的王思聪倒在了黎明前。

　　而最为关键的是，虎牙、斗鱼的背后还共同拥有着同一个大股东，就是有着巨大用户流量池的腾讯，倚靠着腾讯尤其是电竞领域的资源“输血”，将是虎牙、斗鱼在行业内对抗其他竞争对手的最有利后盾。

　　这样的中概股不该被瑞幸拖累。

　　斗鱼不该被低估？

　　斗鱼仍在被市场低估。

　　自上市以来，斗鱼持续五个季度实现盈利，且从成长速度看，斗鱼的进步不亚于虎牙，斗鱼的投资价值应该被市场看见。

　　此前，美银美林曾发表研报表示，以每股17倍2021E P/E市盈率为基础，给予斗鱼目标价13美元的买入评级。

　　如果以该目标价计算，斗鱼的股价和市值相比于当前仍会有超过60%的上升空间，投资回报率可观。

　　但事实上，即便亮眼的财报表现令公司股价上涨，斗鱼的市值升至26亿美元，但相比虎牙目前的近36亿美元的市值，斗鱼仍有一定距离。

　　而放眼整个中概股，被低估的远不止斗鱼一家，应该说，中概股被低估已是一种常态。

　　在此背景下，中概股私有化回归潮曾一度上演。叠加今年在国内资本市场相继出台利好政策，鼓励中概股回归上市，预计新一轮的中概股回归潮或将来临。

　　但斗鱼的未来，不能按此路径来走。

　　在快手、B站等流量巨头抢入游戏直播领域后，斗鱼的压力不容小觑，如何在愈烈的竞争中长久站稳脚跟？

　　斗鱼的答案是，探索多元化盈利模式。

　　今年，李佳琦、薇娅等知名主播将直播带货彻底炒热，直播带货迅速成为当下最火爆的“风口”。

　　艾媒咨询发布的报告显示，国内直播电商市场规模从2017年的190亿元迅速增长至2019年的4338亿元，2020年预计规模将达9610亿元，同比增长120%以上。

　　对于斗鱼这样的游资直播平台，利用先天优势抓住“带货”这一新盈利点，可谓一项明智之举。

　　尤其特别的是，斗鱼此次瞄准的客群是被市场忽略掉的直男群体。

　　在“她经济”成为众行业争先抢食的蛋糕背后，以直男为主要游戏群体的直播市场却甚少被人惦记，斗鱼能开辟出一片新天地吗？

　　据了解，斗鱼已正式上线了直播电商业务，开通了“斗鱼购物”环节，除去一些头部主播外，更多的中小主播将成为带货的主力军。

　　以此来看，斗鱼的天花板还远未见顶。