港美早一周 | 美股“大水牛”前景难料，下半年恒指或有更大升幅

　　上周市况：美股“大水牛”前景难料，下半年恒指或有更大升幅

　　美国前星期公布远优于预期的就业数据，更刺激美股三大指数大幅高开高收。重灾区纽约市刚在周一解封及复工，涉及多个行业超过40万工人。投资者估计经济已见谷底，亦会跟从就业数据大幅反弹。

　　但随后要留意各企业之业绩报告是否也跟随好转。股市上的资金投入，是来自联储局的无上限量化宽松，或企业发行债券筹集资金。但资金未有在自家业务上作出投资，而流向股票市场，风险水平颇高。美股三大指数由3月份低位到现在，累计升幅超过4成。由踏入6月首日到现时为止，升幅亦超过1成。纳指更连续两日创历史新高。事实上，美国本土由疫情开始至今，经济真的全面复d，而令到股票市场可以有如另此大的升幅。有大量的小型企业虽收到缓助，但亦不足以支持而申请破产。企业为求渡过短暂的难关，大量债务的产生，是否没有风险。银行因为此等债务问题又增加压力。甚至可导致较少型的借贷企业面临倒闭的问题。因此，美股的升势，仅有空谈的憧憬吧！  

　　内地海关总署公布5月份进出口贸易数据，以美元计算，出口2,068.10亿美元，下跌3.3%。进口1,438.90亿美元，大幅下跌16.7%，为自2016年10月以来最大跌幅。进出口总值3,507亿美元，同跌9.3%。期内贸易顺差629.30亿美元，增加52.9%。月内跟美国贸易顺差增加至278.9亿美元。数据有欠理想，主要为疫情的爆发，拖累经济下行压力增加。而内需暂见企稳，及略有进展，但未足以支持经济向好。相信要待其他国家或地区之经济复d而支持出口。

　　内地政府在经济下行风险上升之时，提出「地摊经济」，主要重点在保就业。有多家大型科网企业实时推出扶持计划。提供超过700亿元人民币，为各小店提供最高10万元人民币无息赊购。更提供数据智能、在线下一体化、福利补贴，和经营教育指南等。为超过3,000 至 5,000个小店或摊主提供支持和帮助。内地多个部委昨日齐公布在海南设立自由贸易港，主要在贸易、投资、跨境资金、人员、运输及数据安全等自由便利。实施零关税的贸易。在投资和跨境资金等支持金融服务。并加大力度在当地航运、电讯及金融主要领域上。模式接近香港，o是在互补不足上提供配合。

　　估计到下半年，恒指可以出现更大的升幅，主要为有大量的资金流入。美国的接近零利率，加上联储局的量化宽松，现金将会由美国流出亚洲区。港股将会是最大得益的市场。MSCI 放弃星加坡的期货市场，转向香港期交所，已是最好的证明。加上中概股回归，再带动内地准备到香港上市的企业也会陆续增加。同时恒指公司为改善恒生指数的结构，而顺应潮流，并接纳新经济股份、同股不同权，及第二市场上市的企业。但近日纳指已经冲上率先破顶，香港似乎有点落后。但以目前恒指市盈率也是刚过11倍，相对其他市场仍属便宜。到8月后，恒生指数经改善后，可能另有一番新景象。因此，下半年将有很多机会。

　　以本港为基地的（293）国泰航空，因为全球疫情影响，以致月蚀数拾亿元。结果要进行资本重组，并意外地由政府帮助。是次重组合共筹得资金390亿元。由土地基金动用273亿元认购195亿元优先股，再提供78亿元贷款。为政府首次出手直接投放资金到私人企业。随后再以11供7的比例供股，供股价4.68元，预期可筹集资金117亿元。主要股东（19）太古A、（87）太古B、（753）国航及卡塔尔齐确认会供股。由于（293）国泰航空及香港机场皆涉及大量航权。若拱手他人，似乎不符合香港利益，由政府出手最为适合。

　　集团主要业务是为客户提供高质素的金融增值服务，当中包括投资银行、股票业务、固定收益及财富管理等。为国内首家中外合资投资银行。利用深厚的专业知识完成众多开创先河的交易，并成为全球具影响力的金融机构。

　　截至2019年12月31日止之全年业绩为营业额224.92亿元人民币，增长25.3%。股东应占盈利42.39亿元人民币，上升21.4%。集团主要业务可分为投资银行，可为客户提供股权融资、债务融资及结构化融资。财务顾问、为企业进行并购、战略联盟、公司重组及新三板业务等项目上提供协助及支援。其次为经纪业务的销售及交易。另有个别的资本中介服务。第三是以自营投资、交易、产品结构化设计。固定收益产品销售及期货业务。而财富管理业务则为客户提供顾问咨询。包括投资教育、研究交易策略、资产配置及风险管理等。当中更包括交易服务、资本中介服务及产品服务等。最后为投资管理、基金管理及私募股权等。

　　总部设于北京，同时拥有多家子公司，包括中金资本、中金基金、中金浦成和中金期货等。于国内29个省市合共设有超过200个营业中心。于2015年开始互联网金融业务、私募基金和证券投资基金等。同时将业务拓展至香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山及法兰克福等地区。

　　内地政府正加速及加大开放金融市场。而国内的金融机构更把握机会，融入全球金融市场中。集团亦努力找寻商机，长线布局跨境业务，以开拓更阔的发展空间。可于现价13.96元附近吸纳、中长线可见19.50元，跌穿12.30元止蚀。

　　后市展望：中概股回归香港上市，港交所有望继续上涨

　　美国公布5月份消费物价指数CPI 按月跌0.1%，稍差预期维持不变，但略好过4月份下跌0.8%。按年升0.1%，同差过预期升0.2%，为自2015年9月以来最小升幅。扣除食品及能源的核心CPI按月跌0.1%，连跌三个月，按年升1.2%，亦是自2011年3月以来最细升幅。 联储局在议息会议后公布，维持联邦基金利率0至0.125厘不变。同时会继续利用现有工具、继续购买债券，及维持低利率政策，以应对目前不稳定的经济。

　　美国有多个州出现确诊人数增加，市场担心一度受控的疫情会再次爆发。加上联储局表示，现时美国经济极不稳定，预期需要长时间始可以回复增长。主席鲍威尔在议息后记者会上表示，对经济前景不表乐观外，更表示未曾想过会加息。即意味着将会长期维持低利率政策至2022年底。同时指出，未来仍会继续现有的量化宽松货币政策和购买债券。在买债过程中，非但大量购入国债，连同市场认为是企业的垃圾债、无评级或住宅商业按揭抵押证券等。将大量美元推出市场。月买债券规模1,200亿美元，高金融海啸时期月买400亿美元3倍。行动反映出美元价值会逐步减少，但资产泡沫的风险日见增加。似乎极度危险。

　　人民银行公布5月份金融数据，新增人民币贷款1.48万亿元，略少过预期1.5万亿元，但按年增加2,984亿元人民币。广义货币供应量M2按年增长11.1%，跟4月份持平，略低过预期11.3%。社会融资规模3.19万亿元人民币，稍多于预期3万亿元人民币。比去年同期增加1.48万亿元人民币。期内政府债券1.14万亿元人民币，按年增加7,505亿元人民币。主要是政府债券融资急速增加。

　　内地人民银行行长日前表示，现时国内会深度推进法定数字货币研发工作。主要是将现时在市场上使用的货币，利用大数据平台和区块链技术，建立出一个全新的结算网络。国民持有数字货币，就可以利用手机直接交易。这种数字货币是央行内的法定货币，更是国内的主权货币，跟利用纸币交易一样。数字货币除可以直接进行交易外，更利用作跨境结算，并以快及安全见称。更可以提高人民币在国际金融市场上的地位。内地银保监近日要求个别地区之中小银行，可按自家能力或需要，而下调拨备覆盖率。以提供更多资金来源，可舒缓银行间的经营压力。同时亦可释放更多信贷额度，以支援中少微企业的融资问题。这次的下调拨备覆盖率略细，及仅个别合适银行通用。亦希望可藉此维持中小型银行正常运作。

　　近日市场热话，在美国上市的中概股回归香港上市，更带动内地企业同到香港申请上市。结果最大得益者，相信是（388）港交所。日前股价创出52周新高299.60元，迫近300元大关。初期中概股到香港上市，估计成交不大。因为未能计入恒生指数或国企指数，更未能纳入沪深港通内，供内地机构或投资者追捧。到8月恒指可以纳入新经济股、同股不同权，或作第二市场上市。相信可以吸引更多中外投资者，导致成交金额更大。此刻（388）港交所始有更大得着。估计到时股价可见400元。

　　（9999）网易上市前，在暗盘市场已见高开高收，以定价123元上市。暗盘市场开129.90元，高见134元，高股价约7%。由于股份是属于大型企业，短期可以爆升的机会不大，宜作长线投资。随后在逆市跌超过569点上市，但股价未见受影响，以130元收市，有近6%的升幅，颇为理想。

　　（9618）京东日前截止，认购资金超过2,800亿元，超额180倍，定何226元。港股周五大幅低开，主要受累于美股。目前经济仅属平g。但恒指已连升7日，累计升幅超过 2,300点。由23000以下低位，升上 25000以上高位。短时间的升幅有点急，是日的借势调整，应属健康。如再见低位，可考虑回购。

　　作者简介：

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。