极端预期竟相差28% 两大风险下美股动荡才刚开启？

　　相信投资者每天早上看盘时，都会感到紧张。一方面他们“害怕错过”（FOMO）上涨，但另一方面，股市涨势似乎见顶，并开始减弱。

　　标普500指数3月份开始惊人反弹，目前似乎已经停止――上周三和周五美股均大跌，市值蒸发8000亿美元，今年迄今，标普500指数涨跌幅超过2%的天数达到38天，为1933年以来波动天数最多的。

　　股市也出现了一幕幕戏剧化的场景，Robinhood散户与资深理财经理正面交锋，场面十分混乱，市场充满了不确定性。

　　当前，唯一可以确定的是未来将出现波动。虽然标普500指数6月份的波动区间不超过250点，但期权交易者从未如此活跃，他们押注于未来将发生更大的价格波动。

　　从7月份的财报季到11月份的总统大选，再加上期间疫情可能出现二次爆发的风险，市场完全有可能保持长期混乱。StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi表示：

　　“这样的波动很可能再持续3到6个月。在防控疫情取得重大进展之前，投资者有充分的理由相信市场波动会加剧。”

　　期权交易者押注股票波动性增加。根据外媒汇编的Options Clearing Corp．数据，6月份看跌期权和看涨期权的日均交易量为3100万手，有望超过3月份创纪录的2900万手。

　　未来两周即将开始美股的财报季。外媒析师预计，标普500指数的成分股公司第二季度的利润可能同比下降44%，为2008年金融危机以来的最大跌幅。并且美股现在很多上市公司的市盈率倍数已扩大至20年来的高位，业绩不佳将给这些公司的股价带来不好的影响。

　　根据RBCCapital Markets本月初进行的一项调查显示，美国总统特朗普与民主党竞争者乔・拜登之间的大选，已成为机构投资者最大的担忧，超过了对疫情可能出现二次爆发的担忧。

　　这种由不确定性导致的恐慌在期权市场也明确反映了出来，VIX期货10月合约达到最大值，而10月合约的到期日紧挨着11月3日的总统大选。

　　上周至少11个州暂停或推迟重启，佛罗里达州和亚利桑那州的新增感染病例都呈上升趋势。疫情的恶化打压了风险情绪，标普500指数在五天之内下跌了2.9%；道琼斯工业平均指数下跌了3.3%；罗素2000指数幅度最小，但也下跌了2.8%。上周五美股四大科技股“FANG”经历了自3月份暴跌以来，跌幅最大的一天。

　　不过，投资者认为，贸易有所复苏将利好工业和小型股等周期性股票；与此同时在家办公和自动化生产对技术型公司有利。因此我们可以看到，纳斯达克100指数跑赢大盘，仅下跌1.6%。

　　6月投资者急于追涨，准确来说，在恐慌中追涨。

　　6月5日交易的期权合约数超过了4500万张，当天标普500指数上涨了2.6%，三周以来涨了12%。尤其是散户投资者，一直在通过无佣金交易平台买入航空业等低迷行业的股票，期权一直是他们的首选工具。

　　然而，与此同时，因一些州的疫情状况恶化，标普500指数一度暴跌（在6月11日下跌6%），对冲股市下行的对冲需求激增。查尔斯・施瓦布公司（Charles Schwab&Co）首席全球投资策略师杰弗里・克莱因托普（Jeffrey Kleintop）表示：

　　“当投资者担忧经济复苏出现风险时，股市的上涨打消了他们的忧虑。但一些州的死亡率上升了，恐慌再度来袭。”

　　恐慌指数VIX是衡量标普500指数期权成本的一种指标，在过去4个月中，VIX的平均值为40。除了一小段时间，VIX指数均站在25以上，这超过了2011年美国主权评级遭下调时的高位，也是历史平均水平的两倍。

　　美股今年迄今已经走出了过山车行情，3月因疫情大规模爆发而迅速跌入熊市，随后由于刺激措施和对经济将快速反弹的乐观情绪，标普500指数自低位飙升了44%，创下9年来最大涨幅。

　　后市同样难测。

　　据外媒汇编的数据，华尔街的策略师对标普500指数2020年下半年的走势分歧很大，最高认为年底将到3450，最低的认为将是2700，相差28%，为2009年以来差距第二大的。Federated Hermes的首席股票策略师Phil Orlando说：

　　“在某种程度上，美股未来的走势取决于相关数据如何变化。比如说新冠肺炎确诊人数是否稳定下来，疫情防控是否开始改善。我们可能正在研究十二种不同的参数，但我也不知道会发生什么。”