大摩：疫情二次反弹无碍经济复苏

　　疫情二次反弹会不会中断经济复苏，会不会让市场二次探底？摩根士丹利首席经济学家兼全球经济主管Chetan Ahya 在最新的报告中直言：不会！

　　Chetan Ahya 在报告中写到，随着最近几周全球新型冠状病毒肺炎感染人数飙升，投资者最关心的问题便是“新冠病毒感染人数的V型反弹，会不会影响经济和市场的V型复苏？”，答案当然是否定的。全球经济预计在4个季度后，恢复到新冠病毒全球大流行之前的水平，发达国家市场经济将会在8个季度后赶上之前的水平。

　　Chetan Ahya称，在其与投资者的对话中，有三大主题是讨论的重点：新冠病毒感染病例激增对经济增长的影响、持续的高失业率对消费的影响，以及财政刺激的决心减弱。

　　首先，新增病例重新上升是事实，但无碍经济复苏。

　　在美国新增病例上升的重点地区，政府官员开始提出应对措施，包括佩戴口罩和保持社会距离等。短期看，这些措施会造成一定的经济失速，但是这样抑制了疫情进一步扩散，对其他州经济恢复更有助益。研究发现，社会距离这项要求并不会减少消费者支出，对应到消费品类方面，在外就餐和旅行消费减少，但其他品类的消费则增多了。

　　以美国为例，GDP靠前的20个州已经取得一些进展，比如商业活动逐渐恢复，但新增病例数并没有明显上升。也就是说，人们已经开始探索出一种新的模式，既可以恢复经济活动，又不会让新增病例出现明显增多。而且，随着美国西北地区逐渐开放，有望推动全美经济发展。

　　在亚洲和德国，扩大测试范围和病例跟踪措施，让政策制定者很快能够掌握传播链，新增病例保持零增长已经是常态。当然，除非疫苗被大规模采用，选择性的开放和打地鼠式的防疫形态预计将继续维持下去。但是摩根士丹利仍然认为，即使这样，全球经济活动将持续改善。

　　另外，治疗和疫苗方面的消息依旧鼓舞人心。生物科技分析师Matthew Harrison 表示，抗体治疗方法很有可能成功，8月底就可以使用。他继续预计，到2020年秋季，一种疫苗可能被批准供医护人员紧急使用，到2011年第1季度，普通人群可获得疫苗，到2021年夏季，人群免疫可实现。

　　其次，失业人数增多不会抑制消费复苏。

　　投资者通常会很担心失业人数暴增会导致消费紧缩。Chetan Ahya则表示，劳动市场和消费市场的关联，其实没有常识中认为的那样紧密。

　　在2008年金融危机期间，美国的消费水平在2010年3季度就恢复到了危机前的水平，而失业率仅比9.5%的峰值下降50bp。同样的，欧洲地区，消费者水平在2010年4季度就恢复到危机之前的水平，而失业率一直徘徊在10%左右。

　　此外，家庭资产负债表的状况也比上次危机来临时要好。劳动力中占消费比重较大的高收入和中等收入阶层受影响较小。低收入家庭虽然受到的影响最大，但却因为救助及时，没有受到经济衰退最严重影响。事实上，三分之二的合格失业者领取的收入超过了经济衰退前的收入。

　　第三，政策刺激不会犹豫。

　　大摩美国政策分析主管Michael Zezas称，许多投资者认为，进一步的财政扩张会面临政策障碍，但大摩认为决策者已经重新发现了积极的财政政策，这次毫不犹豫地使用了它，特别是在经济衰退是由以公共卫生危机形式出现的时候。

　　大摩预计，美国决策者将出台额外的1万亿美元财政刺激计划。虽然投资者正全神贯注于病毒爆发将如何影响经济前景，但大摩提示称，他们不应忘记强大的政策支持，那可是支持经济复苏的关键驱动力。

　　展望未来，大摩也承认，预计会出现新的群体感染，该行的基本假设是在秋冬出现第二波疫情爆发。但该行称，全球的公共卫生系统将更好地应对第二次浪潮。检测和追踪能力正在增强，当局对医疗设备和服务的潜在压力更加适应，相信全球社会将在秋季前储备物资。

　　大摩总结称，各国不采取严格的全国性措施（就像我们在今年3月至4月看到的那样），只是采用社会距离措施、选择性和滚动式的封锁将控制疫情的爆发。因此，有理由相信，全球经济将能够保持复苏，避免二次探底，该行坚定地站在认为经济将V型复苏的阵营。