2020上半年 全球黄金ETF净流入400亿美元

　　截至6月，全球黄金ETF已连续7个月出现净流入，创下历史纪录。该月全球黄金ETF总量增长104吨（约合56亿美元，相当于总资产管理规模的2.7%），这令其总持仓达到了3621吨的历史新高。

　　无论是在吨数上（超过了2009年创下的646吨总增长纪录），还是在净流入价值上（超过了2016年创下的年度净流入230亿美元的纪录）。今年上半年，全球总流入则达到了734吨（约合395亿美元），远超过去的年度流入纪录。

　　从另外的角度看，上半年的净流入远高于全球央行购金量在2018和2019年创下的多年高位，也相当于今年上半年全球黄金矿产的45%。

　　回顾六月，全球各区域流量均小幅上升

　　6月份，北美地区的基金净流入占据全球总流入的80%，该地区总持仓上升83吨。欧洲地区，瑞士和德国的黄金ETF的净流入抵消了英国基金的净流入，令该地区总持仓出现了18吨的增长。

　　亚洲地区黄金ETF总持仓小幅增加0.4吨，其中印度的黄金ETF占据主导位置。其他地区的黄金ETF持仓也出现了增长，上升3吨。

　　多因素持续驱动黄金ETF的投资需求

　　六月初，全球股市表现强劲，这主要由全球各国逐渐放松为遏制新冠疫情而采取的封锁措施带来的乐观情绪驱动。

　　但随着全球多地感染新冠病毒病例的增加以及第二波疫情爆发的可能性上升，这样的乐观情绪逐渐降温。

　　尽管五月的美国就业报告数据好于预期，并且美国经济也有从新冠疫情的影响中恢复的潜在迹象。但美联储主席鲍威尔仍保持谨慎，称美联储“…将致力于使用各类货币政策工具，尽我们所能地提振经济，不管需要多久…”。

　　尽管进一步宽松的货币政策措施一般被认为利好股市，而美联储的谨慎立场表现出了其风险偏好下降的信号，与此同时，众多市场参与者也开始将他们对于经济恢复的预期从此前的V型反转调整至U型恢复。

　　对于新冠疫情二次爆发会对本已深陷泥沼的全球经济冲击的担忧，引发了新一轮的风险和不确定性。

　　同时，各国央行不间断的资产购买令持有无息资产，例如黄金，的机会成本进一步降低。

　　以上这些因素持续推升黄金的投资需求，令黄金ETF受益。

　　金价涨至近8年最高水平

　　美元金价在六月再度上涨，涨幅2%至1，768.1美元/盎司，为2012年10月以来的最高水平。

　　六月，黄金的30日已实现波动率在14%至15%之间，低于3月和4月的最高水平（>30%）。而隐含波动率在20%附近，保持稳定，或暗示投资者预期更多的短期金价波动。

　　黄金依旧是所有主流资产中表现最好的之一，其上半年的回报超17%。该表现超过了全球股票，大宗商品指数以及今年表现最差的资产之一，原油。

　　六月，全球黄金成交量降至每日1，569亿美元，环比降幅6%。同时，六月的日均成交量虽低于今年三月创下的2，330亿美元/日的纪录，但仍高于2019年的1，457亿美元的日均成交量。

　　Comex黄金期货净多头寸降至701吨，这是自去年6月以来的最低水平，但在月末，该数字升至857吨，比2月创下的1，209吨（约合630亿美元）的历史纪录低30%。

　　全球环境有利黄金投资，机遇与风险并存

　　对于疫情二次爆发会威胁依旧脆弱的经济复苏的担忧日益加重。在一些地区，尤其是美国，不断上升的感染率暗示在各国仍需时日才可以放心大胆地全面复工。

　　在近期的一场媒体简报会中，世卫组织总干事谭德赛发出警告：“尽管有些国家已在控制疫情上取得了一定进展，但实际上全球的疫情爆发还在加速”，[5]这意味着投资者仍将面临着高企的风险和不确定性。

　　全球的经济和地缘政治环境仍有利于黄金的投资需求，同时其他众多驱动因素依旧有效。全球央行依旧保持低甚至负利率，这令持有黄金的机会成本仍处低位，同时，部分国家局面依旧动荡。

　　全球基金均为净流入，北美地区占比较高

　　六月，全球所有地区基金均出现净流入，其中北美地区的流入量占据了全球总流入的绝大部分：

　　各地区黄金ETF流量

　　北美地区：净流入83吨（46亿美元，4.3%）

　　欧洲地区：持仓增长18吨（7.46亿美元，0.8%）

　　亚洲地区：持仓量小幅上升0.4吨（0.37亿美元，0.6%）

　　其他地区：流入3吨（1.5亿美元，4.4%）

　　具体基金流量变化

　　6月份，SPDR Gold Shares 与iShares Gold Trust 的流入占全球总流入的 67%。

　　北美：SPDR Gold Shares 的流入冠绝全球，持仓上升56吨（32亿美元，5.1%），iShares Gold Trust 持仓增加14吨（7.95亿美元，3.2%）。SPDR Gold MiniShares则领先低成本基金的流入， 持仓上升5吨（2.95亿美元，13.6%），Aberdeen Standard Physical Gold Shares紧随其后，持仓上升2吨（1亿美元，4.8%）；

　　欧洲：法国的Amundi Physical Gold ETC 净流入10吨（5.81亿美元，21.1%）为该地区最高，德国的Xetra-Gold 和英国的Invesco Physical Gold ETC持仓分别上升7吨（2.86亿美元，2.4%）和4吨（2.17亿美元，1.9%）；

　　亚洲：中国华安黄金ETF持仓下降2吨（-1.11亿美元，6.9%），但被亚洲其他基金的流入所抵消；

　　其他：沙特阿拉伯的Albilad 黄金ETF六月上市，其截止该月底的总持仓为1吨（0.41亿美元），除此之外，我们的数据库中还记录了六月刚刚上市的，总资产约0.5吨的中国的华夏黄金ETF。

　　历史新高已至，长期趋势展望

　　今年截至目前，全球黄金ETF的总流入已超过了2009年创下的646吨净流入的年度纪录：

　　2020年上半年，全球黄金ETF（以吨数计）总规模增长25%；

　　以吨数和价值计的全球黄金ETF总持仓均创纪录新高；

　　以吨数计，北美和欧洲的基金规模分别占据全球的52%和43%，这两个地区的市场份额自三月后开始分化。