美元会迅速崩盘吗？美元持续贬值对美股意味着什么？

　　美元看起来摇摇欲坠。有分析师认为，除非美元出现某种形式的崩盘，否则美元走软应该会对美国股市有利――尽管外国股市可能会受益更多。

　　周一，用于追踪美元兑六种国际主要货币汇率变动的洲际交易所（ICE）美元指数下跌至94.00以下的两年低点，此前该指数在上周的整体交易中累计下跌了1.6%。

　　在此之前，ICE美元指数曾在3月22日触及三年多以来的盘中高位，达到略低于103点的水平。一天之后，标普500指数触及新冠病毒大流行最严重时期的低点。随着美元的走软，美国股市大幅回升，标普500指数目前仅比2月21日创下的历史高位低5%左右。今年早些时候，该指数一度暴跌34%。

　　对投资者来说，美元汇率与美国股市走势之间的关系可能是很难准确掌握的。毕竟，美元走软通常被视为对美国经济和大型跨国公司的利好消息，这些公司有很大一部分收入都来自于美国以外市场，但在大部分成本都发生在美国国内。然而，美国股市在最近的美元牛市中表现良好，这反映了美国经济相对于世界其他地区的实力。

　　如果美元走软所反映的是美国国内的大问题，那么这种走势对股市来说不一定有利。

　　在过去一周时间里，美元和股市双双下跌，美元未能从地缘政治紧张形势的升级中获得太多避险提振。期内标普500指数下跌0.3%，道琼斯工业平均指数下跌0.8%。

　　但从长期来看，美元和股市表现出轻微的负相关性，这意味着美元走软对股市略有好处。投资公司ClearBridge Investments的投资策略师杰弗里・舒尔茨（Jeffrey Schulze）表示，自1973年以来，贸易加权广义美元指数与标普500指数的月度相关性为-0.2。但是，这种负相关性最近变得更加紧密了。舒尔茨称，自2000年以来，这种相关性为-0.35。

　　与此同时，需要记住的很重要的一点是，无论哪一种货币的表现，都反映了市场参与者对某一特定经济体相对于其他经济体的前景的看法。

　　舒尔茨在接受美国财经媒体MarketWatch采访时表示：“美元走软并不一定反映出美国经济疲软，但在相对基础上反映出全球经济走强。”他说道，虽然这并不意味着美国股市一定会面临厄运，但未来六个月时间里美国股市的表现可能会逊于全球其他市场。

　　与欧洲相比，美国股市可能特别容易表现不佳。这是因为，欧洲的新冠肺炎疫情似乎仍在很大程度上得到了控制。此外，欧洲政界人士上周终于走到一起，出台了一项大规模支出和救援计划，这代表着一个重要的里程碑，而欧洲央行在提供货币刺激措施的问题上一直都很积极。欧元/美元在贸易加权美元指数中的权重约为19%，而在过去一周时间里，欧元/美元上涨1.8%，达到1.16美元上方的10个月高位。

　　事实上，欧元在7月份的交易中已经累计上涨了3.6%。尽管美国和全球股市上周收盘走低，但欧元仍在继续反弹。Amundi Pioneer的外汇市场策略董事帕雷什・乌帕迪亚亚（Paresh Upadhyaya）在接受采访时表示，这可能是因为投资者开始从不同的角度看待欧元，并有可能将其视为下一种避险货币。

　　牛津经济研究院（Oxford Economics）的宏观策略总监高拉夫・萨罗利亚（Gaurav Saroliya）在上周四发布的一份研究报告中表示，美元与非美国股市之间的负相关性也是美国股市表现不佳的理由，这种相关性比美元与美国股市之间的关系更强，如下图所示：

　　有些经济学家警告称，美元可能会以快速而令人不安的方式崩盘，这将迅速侵蚀其作为世界储备货币的地位，并在美国努力控制新冠肺炎疫情之际，在金融市场上引发冲击波。

　　萨罗利亚认为，美元不太可能迎来如此黯淡的情景。他指出，在作为全球首屈一指的储备货币时，美元曾在1970年代、1980年代末和2000年代中期经历过熊市。

　　“这些事件非但没有破坏全球市场和经济的稳定，反而对增长相当有利。”萨罗利亚说道。他指出，自1970年代以来，在自由浮动汇率时代的大部分时间里，美元与全球经济增长之间存在着反向联系，而美元快速升值的时期对全球金融稳定的威胁大于美元大幅贬值的时期。在今年早些时候疫情引发的全球市场动荡的最严重时期，美元的表现突显了其作为避风港的作用。

　　研究公司DataTrek Reseach的联合创始人尼古拉斯・科拉斯（Nicholas Colas）指出，贸易加权美元指数在标普500指数在2008-2009年金融危机和今年早些时候的新冠病毒中触底的同一天触顶。他说道，在2009年3月9日，美元指数收于106.01，而直到2015年才再次触及这一水平；在今年3月23日，该指数创下了126.47的历史新高，此后则已下跌5%以上。

　　“美元走软证实，全球投资者认为新冠病毒危机最糟糕的时期已经过去，并验证了股市从3月低点反弹的趋势。”科拉斯表示。“换句话说，不要担心美元走软是美国股市将会突然下跌的警告信号，历史证明了相反的情况。“