港美早一周 | 回调一下更健康！看好北水继续加持港股

　　上周市况：港股受累于上调股票印花税，美股需警惕通胀会否升温

　　美国国债收益率，自踏入2021年后，已见稳步上扬。由年初的不足1厘，累积升幅已近5成。上星期更见有大幅抛售，刺激10年期收益率企稳在高位附近，高见1.614厘。

　　情况令到投资者忧虑，短期内通胀会否升温，从而拖累美股会大幅向下。

　　首先要留意，在美国新总统及财政部长上任后，皆主张再大规模推出刺激经济措施。随后美国众议院内的预算委员会更通过拜登总统推出的1.9万亿美元纾缓解困的方案。

　　石油价格在憧憬经济会转好，而刺激需求大增的情况下，近日油价已急升至高位。

　　加上疫苗推出后，市场更预期疫情年内可受控，从而带动整体的经济会逐步改善。

　　但以目前的劳工市场仍见疲弱，很多企业仍未见可以复苏至产生盈利。因此要继续留意债券收益率是否仅短期抽升吧。

　　近日美股纳指内的科技股皆见重大沽压，更多次形成小股灾。但在低位时，亦有见投资者大量吸入。

　　2020年的疫情爆发，仅影响整体社会经济，对股票市场未见影响。到此刻，科技股的跌势持续，是经历年多的牛市后转势？抑或是短暂获利回吐而作出调整？都不知道。因此要继续留意事态发展如何。

　　市场上收益率的抽升，已属事实。但会否继续向上？

　　但观近日股市在低位后即见有投资者涌入。相信是大部基金或投资者，皆因在持仓爆满的情况下，稍见波动，即见沽盘涌出。因此相信升势仍在，也未见转势遇熊市。

　　国内人民银行央行数字货币，正逐步跟新兴互联网上银行齐合作。继之前（00700）腾讯旗下的微众银行成为试点银行后，上周再公布跟蚂蚁集团旗下的网商银行，亦成为试点银行之一。由于目前在内地购物平台上，支付宝及微信支付皆为市场占有率较高。

　　人行银行在正式推出数字货币，跟两家企业合作，定可夺回在国内电子支付市场上超过三分二的占有率。相信稍后完成各项工作后，极有可能成为全球首个国家推出数字货币的主要经济体。

　　内地在春节假期后，部分城市已推出更严紧的楼房限购，及限制按揭贷款的措施。

　　内地政府此前公布，将会在全国22个城市，集中卖地政策，全年分三次集中公告，及集中挂牌、拍卖和中标。全程公开，以增加卖地之透明度。也避免房地产商竞争土地。消息刺激相关房地产股价齐造成好。

　　（00388）港交所公布去年业绩，收入192亿元，增长18%。股东应占盈利115.05亿元，上升23%。两数皆胜预期，盈利更创出纪录新高。日平均成交额1,295亿元，按年上升49%。全年新上市公司154家，当中有6成来自新经济企业、同股不同权及利用新制度申请上市。合共集资4,002亿元，比上年增加27%，更为自2010年以来最大集资金额。

　　前周为牛年首个星期，但仅4个交易日，累计升幅471点。恒指曾高见31183，创出近3年高位，最终收报30644。

　　而恒生科技指数亦同创出历史纪录新高11001，全周累计升幅149点，最后报10560。

　　但在这个星期，受累于上调股票印花税，恒指在周五（26日）大幅收跌1093点，以最低位28980收，先失守30000点，再失守29000关口。主要财政司在发表来年的新财政预算案指出，将股票印花税由现时的0.1百分点上调至0.13个百分点，继续由买卖双方按交易金额支付。为自1993年以后首次调整。

　　以全个星期计，恒指累计跌幅1664点。更以全月最低28980收市。而周内曾出现北水单日净流出近200亿元，为自沪深港通开通以来最大金额。亦曾有日成交金额超过 3,530亿元，为纪录新高。

　　整个2月份计，恒指仍有696点升幅，更连升5个月，累计升幅超过5521点。

　　本周焦点：（00151）中国旺旺

　　集团主要业务为在国内从事米果、乳品、饮料、休闲食品及其他相关产品之制造、分销及销售。目前为国内米果产品最大的生产商。于1982年开始在台湾制造米果，并在1992年开始在国内销售相关产品。更于2008年3月在香港交易所上市。

　　截至2020年9月30日止的半年度业绩为营业额102.99亿元人民币，增长10.7%。股东应占盈利同增长20.9%至19.52亿元人民币，期内整体毛利率轻微下降0.7个百分点至48.2%。

　　集团重点销售产品为米果类，包括雪饼（糖衣烧米饼）、仙贝（咸酥米饼）、小小酥（油炸小食）及其他相关米饼产品。乳品和饮料则包括风味牛奶、常温酸奶、乳酸饮料、即饮茶咖啡、果汁饮料、运动饮料、凉果粉及奶粉等。

　　休闲产品包括糖果、冰品冰、小馒头、果冻、豆类及果仁等。另有其他酒类及相关食品等。目前为国内最大米果生产商。而大部分产品皆在国内生产，并销售往其他国家，包括亚洲、非洲、欧洲、北美洲及中南美洲等超过60多个国家。

　　目前新兴的销售渠道日渐增加，集团引用多家不同种类的平台，或商家齐展开B2B的经营模式，包括电商平台、母婴渠道、特通渠道、OEM代工等，以配合消费者购物习惯。更在电商平台上设立自家经营的旗舰店，以直接向消费者销售产品。

　　到目前为止，集团已设有超多过5,500台自动售货机、约110家专门主题店、通过设有旺旺铺而敲有近3万终端网点，为消费者提出供最新产品。可于现价5.60元附近吸纳，中长线可见8元，跌穿4.90元止蚀。

　　后市展望：美联储QE政策不变；内地基金持续建立及募集资金，预期北水会陆续流入港股

　　美国公布上星期首次申领失业救济人数意外减少11.1万人至73万人，少过预期82.5万人，为近3个月最少。期内持续申领人数同减少10.1万人至441.9万，同少过预期446.7万人。

　　美国第四季度国内生产总值GDP 按季向上修定为增长4.1%，少过预期时间4.2%。全年计收缩3.5%，为自1946年以来最差。1月份耐用品订单按月上升3.4%，远好过预期升1.3%及上月升0.5%，数据略胜预期。

　　日前美股三大指数在早段曾出现小型股灾，唯在收市前企稳后再反弹，道指及标普更升收市。主要为联储局主席鲍威尔在参议院金融委员会听证会上表示，随着疫苗的充足供应，本土经济增长步伐可望加快。同时指出，虽然仍有很长的时间始可达到目标，当中也会有很多不稳定因素。

　　因此局方仍会继续使用宽松的货币政策，月购买债券计划将持续，暂不作任何修改。

　　未来可见不稳定的情况仍会继续，零利率更会在全民就业后，或通胀可在2%或以上维持一段时间始可再研究会否改变。

　　唯消息在淡化过后，美股再次出现小型股灾，已不复见往日的反弹。

　　相信主要原因是债券市场上收益率再创年内新高。10年期收益率竟高至1.614厘。而5年期收益率也跟上0.865厘的高位。

　　同时间，在芝加哥期货市场内的波动率指数 VIX跟随冲上31.16的高位，反映出投资者的恐慌。因此没有反弹的情况出现。如果债券收益率再持续上升，股票市场要继续寻底。

　　内地统计局公布1月份70大城市平均楼房价格上升3.9%，比上月增加0.1个百分点。当中有53个城市见增长，多过12月份的42个。

　　国内房地产市场在疫情受控后，即见迅速复苏。国内有多个地方的疫情已经连续14日未有新个案确诊病例出现。也表示全国地区的疫情已清零。

　　随即有大型券商发出报告，表示疫情已受控，出行的限制理可逐渐放宽，预计航空业会率先起飞。并上调三家航空公司目标价。消息刺激航空股全面造好。

　　A股市场连日见急挫，周内上证累跌5.06%，深证及创板分别累跌8.3%及11.3%。主要为春节假期前的抱团股份的升幅未如预期。

　　当中以股王贵州茅台累计跌幅最为厉害，高达近两成，股价低见2,067元人民币，连跌五日，市值蒸发超过5,170亿元人民币，同时拖累相关的白酒股齐向下，更有部份跌停板。相信有个别基金的转仓而导致急挫。

　　A股市场表现极欠理想，深圳创业板更自春节假期后连续7日向下。当中的大型重磅股，皆见极重的沽压。

　　唯两市连日成交均超越万亿元人民币，尚算相信主要原因为假期前的抱团股过份热捧，但回报未如理想，因此有出转仓的情况。估计未来几日仍会继续反覆。

　　香港统计局公布本地1月份进出口贸易数据，当中出口3,880亿元，按年上升44%，连升三个月，更创出近29年来最大升幅。

　　进口4,132亿元，同增长37.7%。期内贸易逆差252亿元。整体出口至亚洲区之升幅较大，按年上升49.5%。而美国及附近地区同升18.7%。相信是去年疫情的问题而拖累数据偏低。

　　（00005）汇丰银行公布上年度全年业绩盈利38.98亿美元，按年下跌35%，主要为期内呆坏帐的上升、信贷减值增加，及收入减少。

　　但支出同减少，以抵销部份跌幅。由于全球疫情扩散，和预期未来经济仍会持续弱势。经调整后税前盈利121亿美元，下跌45%，信贷损失增加61亿美元至88亿美元。为2020年度派发一次性股息0.15美元。股价曾高见49.50元，创月内新高。

　　周内港股略呈弱势，主要是恒指见31000高位后有获利回吐。A股市场在春节假后复市未见可以开红盘，投资者即见转仓而拖累跟跌。美股内的科技股也见小型股灾的出现，加上债券收益率续在高位徘徊，相信短期仍会见波动。

　　但两指数齐创新高位后，能借机会稍作调整，是属于健康，内地基金持续建立及募集资金，也预期北水会陆续流入港股。因此，在回吐过后，定可再重拾升轨，再试新高。

　　作者简介

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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