WeWork首次公开发行(IPO)带来的3条关于技术创业单位经济的教训

 
我为上一家软件公司筹集资金并最终出售的过程中，最大的收获是：您越是步入资本阶梯，投资者就越会关注获利能力和单位经济。
天使投资人对我的背景，初创公司的市场机会和营业额增长潜力最感兴趣。风险投资人希望确保业务定位良好。抛售时机，私募股权公司希望看到一条清晰的盈利之路，低流失率和非常明确的单位经济。
看着WeWork的故事不断发展，似乎我已经熟悉了15年以上的投资者链已经不见了。从软银，谷歌到惠灵顿的股东似乎都放弃了他们的投资原则，而是对公司的顶峰增长持看似盲目的信念。锦上添花的是，Sofbank愿意向陷入困境的WeWork前首席执行官支付九位数的咨询服务费用，此外还回购了10亿美元的股份，并为他的债务提供了5亿美元的贷款。这感觉就像是暮光之城的结果，烧掉数十亿美元风险资本的企业家只能梦dream以求。
我希望企业家从WeWork的故事中获得的主要收获不是希望投资者以十亿美元的报酬来奖励那些做出可疑业务决策的CEO。取而代之的是，投资者和创业公司都应该停下来考虑从WeWork的IPO后果中汲取关于技术创业公司的一些教训：
1.科技创业公司的“科技”必须产生优质的单位经济效益
初创公司经常以称自己为“技术”是最大的利益。“技术”具有规模。 “科技”很性感。 “技术”为更多潜在客户和投资者以及高昂的估值打开了大门。
如今，几乎每家公司都在使用某些技术来运营。但是，在确定一家公司是否真正是一家科技公司时，要问的问题是：“科技是否允许有问题的初创公司实现科技产品随附的不可思议的单位经济性?”请记住，科技公司会看到溢价，因为科技产品并且可以以相对较低的成本扩展服务。
考虑一家为企业提供软件即服务并按每月20美元的订阅价格出售软件的公司。每个新客户每月可能要花费公司额外几美元的计算成本，而人工成本却几乎没有。科技部门的经济简直令人难以置信。
以WeWork的技术为例，该公司确实有一个应用程序，可让人们预订会议室并与其他WeWork成员的网络连接。与许多其他初创公司一样，它也使用各种技术来运营其业务的各个方面-运营，财务，社区管理和人力资源。但是，公司业务的核心是租赁商业房地产，将其转换为联合办公空间，并以牟利的方式出租该联合办公空间。与传统技术业务相比，这产生的毛利率要小得多。
IWG PLC(以前为Regus)等其他上市公司也做同样的事情，但它们并未获得WeWork所期望的估值溢价，因为与转租业务相关的利润充其量是微不足道的。除非WeWork完全改变其业务重点，否则软银将只能做很多事情来改善公司的部门经济。
2.强劲的收入增长永远不应成为长期贫困的单位经济学的借口
作为一家科技创业公司，仅仅拥有一个巨大的增长率还远远不够。如果您用风险投资来购买客户，然后在客户购买您的产品时亏损，那将不是一件好事。
风险资本可以帮助技术创业公司构建产品或服务，并将该产品或服务推向合适的受众。在早期，对于初创公司而言，每笔交易都可能会亏本(例如，如果硬件公司计划随着规模的增长而降低生产成本)，这甚至是合适的。但是，最精明的投资者能够看到短期内单位经济状况不佳的公司与存在长期单位经济问题的公司之间的区别。
除了WeWork之外，Uber是单位经济学令人困惑的另一个例子，其股价反映了这一点。每当我爬进Uber的后座时，公司都会亏损。我非常感谢Uber资助我的旅程，但我不购买其股票。
3.如果单位经济状况良好，衰退的威胁不会杀死科技初创企业
我听到过一些争论，认为WeWork的不幸是时机不佳的结果。换句话说，如果人们普遍对2020年和2021年的经济抱有乐观的感觉，而不是迫在眉睫的衰退威胁，那么WeWork将会获得成功的IPO。
我认为，WeWork的大多数问题都与时间无关。该公司的部门经济学并没有维持其溢价估值。当雷格斯不得不在上一次经济衰退中提交第11章时，我听到了类似的“糟糕时机”借口，这只是更多证据表明投资者正在将WeWork与其公开交易的表弟进行比较。
如果您的初创公司在其销售的每种产品上都获得了“技术”利润，并且出现了衰退，那么您的初创公司可能会赚到更少的钱。但是，归根结底，如果部门经济状况良好，管理层能够胜任工作，并且有大量客户留在这里，那么衰退不应该将您的业务推向边缘。
作为初创公司的创始人，您需要具备销售愿景和建立可大规模产生利润的业务的能力。亚当·诺伊曼(Adam Neumann)仅凭远见就把IPO边缘化，几乎无视这种可能性。如果WeWork实现的单位经济与我们通常期望的高科技公司相似，则过去几周的事件可能会有所不同。相反，WeWork强烈提醒您，即使您能够吸引投资者，稳固的单位经济状况对于企业的长期成功也是必不可少的。
大卫·弗里德曼(David Friedman)在房地产行业领导和领导技术公司方面拥有15年以上的经验。他于2018年与他人共同创立了诺克斯金融公司(Knox Financial)，旨在将租赁财产所有权转变为一种放任自流的金融产品。加入Knox之前，他创立了房地产营销软件公司Boston Logic，并担任该公司的首席执行官超过十年。他于2016年出售了Boston Logic，该公司现在以Propertybase的名义运营。该公司已进行了5项收购，在3大洲都有业务，并为60多个国家/地区的客户提供服务。