追踪金价：从债务与GDP的比率中推断金价走势

　　你有没有这样一个苦恼：自己的金融和经济知识不扎实，导致在面对纷杂的基本面消息时无法即时对其影响做出一个即时的判断，也没有时间和精力阅读厚重的经济分析报告。尤其是对于黄金这种对任何风险事件都会有反应的资产，交易者们更加容易陷入“草木皆兵”的状态，这种情绪尤其不利于长线黄金交易。

　　因此，对于这种情况，部分投资者往往会选择一个能全面反映宏观经济形势，且以往预测能力还不错的经济指标作为参考。分析师Rick Mills近日撰文分享了自己用来追踪金价走势的指标：债务与GDP比率。

　　债务与GDP之比是经济学家用来比较一国总债务与其国内生产总值（GDP）的重要指标。这一比例展示了该国偿还贷款的能力，比例越高，一个国家无法支付债务利息的风险就越大，出现债务违约的可能性也就越高。

　　Mills表示，在动荡时期，债务与GDP的比率往往会上升，因为当经济萎缩时，央行往往会扩大借款规模，借此刺激经济增长和需求。然而，债务与GDP的比率不仅可以判断国家的信用风险好坏，还可以帮助预测黄金价格。

　　从第一张图可以看出，1970年到2008年期间，黄金价格与美国债务占GDP的比率之间呈微弱的正相关关系。在1980-1981年经济衰退期间，GDP下降而债务增加时，债务占GDP比率出现了严重的畸变，一度接近5%。这一时期也是黄金的看涨期，1981年金价达到400美元/盎司，后来甚至接近700美元/盎司。

　　金价变化在1985年趋于平缓，持续了大约20年，直到2007年金融危机来临。在1990年代，经济增长强劲、通货膨胀率低、股市飞涨，黄金几乎保持在每盎司200至400美元的范围。在经济状况良好的情况下，央行几乎没有理由增加债务，并且随着90年代GDP在1999年达到4.8%的峰值，债务与GDP的比率实际上下降了，反映在第一张图表中1991年至2000年蓝线呈下降趋势。

　　随后是2001年的经济衰退，以911事件为预兆。在2001年至2004年之间，为反恐增加了国防开支，债务占GDP的比例从55%上升到60%。第一张图表中的蓝线从2000年的-5%上升到2002-2003年的 2%。

　　与当前状况最相关的是2008-2009年金融危机期间，如第二张图表所示，债务与GDP的比率从2007年的62%跃升至2009年的83%，随后涨至2010年的90%，并且此后一直在攀升。

　　在当时，面对过度放贷和美国次级抵押贷款市场严重贬值所导致的银行体系危机，全球许多央行转向了一种被称为“量化宽松”的非常规货币政策。在量化宽松政策中，央行在公开市场上购买长期证券，以增加货币供应，鼓励消费者和企业借贷。该政策还通过推高长期债券价格来降低利率，并极大地扩大了央行的资产负债表。

　　量化宽松的一个关键点是，当美联储购买美国国债以刺激经济时，它是在将美国债务货币化，当时各国央行实际上是“印钞”以购买美国国债和抵押支持证券 （MBS）。

　　作为一种对抗通货膨胀的对冲工具，黄金通常在货币供应量增加时价格会上升。随着债务在2012年至2019年间飙升至GDP的100%至110%（2020年尚未在前两张图中反映出来），金价也从每盎司800美元飙升到2011年1900美元的历史新高。

　　看到这里，你肯定也发现了很多相似之处。在这两场危机中，美联储和国会都为大规模刺激措施打开了闸门。

　　为了应对大量的失业人口问题，国会和特朗普总统签署了一项2.2万亿美元的紧急刺激计划，其中包括一次性向大多数年收入低于75000美元的美国人发放1200美元的现金，5000亿美元的资金用来帮助受灾严重的行业，其中500亿美元用于航空公司，3500亿美元用于小企业贷款。同样，与2008年一样，美联储将利率降至0%，并进行了7000亿美元的资产购买，发起了另一轮量化宽松。

　　从上述看，债务与GDP比率的确与金价之间存在相关性，但是其中的原理是什么呢？

　　Mills表示，该指标能够识别出危机期间的常规套路――首先，由于危机阻止企业开工，人们无法外出并消费，GDP可能会急剧下降，经济状况会变得更糟糕，衰退危险增加。其次，为了拯救经济，债务会增加。因此，这一指标本来就是一个“危机报警器”。Mills称，

　　现在债务占GDP的比率已经达到108%，这是自第二次世界大战以来从未见过的水平，以后更是可能飙升至150%，200%，这意味着美国经济每生产1美元，就必须借入1.5美元或2美元。那么，你觉得在这种经济中持有现金或者其他资产安全吗？如果不安全，你会选择什么？

　　对于未来的金价，Mills表示，金价近期波动明显，2月至3月的股市震荡也可以反映这一点，之后金价很可能像2008-2011年那样出现稳步上升的趋势，有望达到并刷新每盎司1900美元的纪录。

　　那么，如果说，让你来选一个经济指标来作为你的金价追踪器你会怎么选择？