以史为鉴：自2000年以来 油价大涨之后美股走势如何？

　　本周一，美国原油期货价格迎来了史无前例的暴跌，推动现已到期的5月份WTI合约进入负值区域，这让人们觉得他们在去加油站加油时会被倒贴钱，并导致一只颇受欢迎的石油ETF（交易所交易基金）的投资者遭遇了严重冲击。

　　本周以来，石油市场的走势继续保持震荡，一个交易日之内的振幅高达20%。在周五的交易中，油价连续第三个交易日上涨。尽管整体股市周四基本平收，但埃克森美孚和雪佛龙等一些大型能源公司则表现强劲，这就使得追踪标普500指数能源板块的交易所交易基金Energy Select Sector SPDR有所上涨。那么，这个ETF会追随美股其他板块继续走高吗？

　　自3月下旬以来，美股各大基准股指已经累计上涨了25%以上，但在周五开盘之际，标普指数和道琼斯工业平均指数都在走向三周以来的首次下跌。

　　所有人的目光都仍集中在原油市场的疯狂走势上，但在最近以来美股交易震荡、油价周五大涨、以及本周早些时候油价连续两天暴跌的形势下，值得关注的一件事情是，从以往历史来看，在标普500指数能源股突然飙升之后，股市的走势是怎样的――尽管能源股在美国股市中的权重已经大幅下降。在1980年时，能源板块在标普500指数中所占权重高达25%，10年前也还有15%，但现在则只有不到3%了。

　　从能源股和整体美股市场最近数十年的历史来看，在XLE基金出现5%或以上的单日涨幅之后，那么除了2008年到2009年的金融危机时期之外，标普500指数和道琼斯工业平均指数的短期走势可能仍旧向好。

　　据对冲基金交易分析平台Kensho提供的数据显示，自2000年以来，XLE基金总共有13次出现过5%或以上的大幅上涨，而在这种情况发生的一个月之后，道琼斯工业平均指数和标普500指数的平均回报率均为正数，分别达到了0.74%和0.67%。

　　但在金融危机时期，情况就截然不同了。正因如此，许多投资者都在关注最近的公共卫生危机，观察最近以来的市场波动对美国股市可能意味着什么――尽管与金融危机时期相比，美国联邦政府采取刺激措施以回应危机的速度更快，也更加协调。

　　Kensho数据显示，在金融危机期间，XLE基金总共出现过6次一日之内上涨5%或以上的情况，而在发生这种情况的一个月之后，标普500指数平均下跌了4.15%，道琼斯工业平均指数则下跌了4.36%。与此同时，在整个2008年到2009年金融危机期间发生这种情况的一个月之后，XLF基金的平均跌幅也达到了7%以上。而在回溯至2000年的所有13次XLE基金上涨5%或以上的案例中，一个月后能源板块也下跌了1.43%。

　　据E-Trade Financial最近进行的一项调查显示，在自营经纪账户中交易额达到100万美元或以上的投资者并没有急于重返能源股。调查发现，从2020年第一季度到第二季度，投资者对能源股的兴趣大幅下降，仅有26%的百万富翁投资者表示，能源股将可在第二季度提供最大的增长潜力，相比之下第一季度为40%。投资者更看好标普500指数中的防御性板块，比如说消费者必需品和医疗保健板块等。

　　不过，也有一些投资者认为，包括XLE基金在内的已遭重创的能源公司带来了投资机会。投资研究公司New Construction的首席执行官大卫・特伦纳（David Trainer）在最近接受CNBC采访时表示，今年以来埃克森美孚和雪佛龙的股价已经分别累计下跌了40%和30%，这两家公司的股票看起来都颇具吸引力，因为它们将可生存下来，并获得市场份额。

　　投资咨询公司Astoria Portfolio Advisors的创始人及首席投资官约翰・戴维（John Davi）则向CNBC表示，尽管他并不看好能源股，但XLE这样的能源ETF是投资者投资于这个板块的最佳方式。他说道：“这个ETF很大，很有流动性，规模高达80亿美元，而且还有13%的股息收益率。”

　　但能源市场研究公司Rystad指出，原油市场的情况不会改善，因为储油能力已经达到了临界点。

　　“原油市场将会不可避免地迎来一波减产，这样市场才能更加接近于达成平衡。”Rystad在周五向客户发出的一份研究报告中写道。“除非更多的生产活动被关闭，否则开采出来的石油真的将无处可存，这是这个行业从未见过、或者说是从未做过准备的事情。原油生产商即将迎来一场重大的冲击，除非它们在自愿大幅减产方面做出更加坚定的回应，否则史上最大的能源危机很快就会成为人们讨论的话题。”

　　周五早些时候，美国油气勘探公司Continental Resources表示，该公司不会以目前的价格向市场供应石油。