欧洲央行拯救欧元区的行动只是推迟了困境的到来

　　欧洲央行应对新冠疫情的措施安抚了市场，同时也令它走上了一条可能使维持价格稳定的使命受到考验的道路。

　　由于各国政府难以就联合财政行动达成共识，欧洲央行行长拉加德及其同僚不得不增加对脆弱国家债券的购买力度，从而缓解投资者对抗击疫情所需成本的担忧。一些经济学家预测，该行最早将在周四的管委会视频会议上宣布采取更多行动。

　　这弥补了欧元区没有联合发债或缺乏财政联盟的不足，经由央行有效地实现了债务共同化。意大利等负债沉重的国家得以避免了借贷成本失控的情况。

　　然而，它是建立在欧元区通胀不会加速上升的假设之上。考虑到经济衰退的严重程度，鲜有经济学家认为这种情况会很快出现。但是，一旦这种情况出现，哪怕一些疲弱的经济体无法负担更高的偿债额，欧洲央行也不得不考虑退出刺激措施，这有可能引发又一场危机。

　　“随着资产购买愈加模糊财政和货币政策之间的界限，欧洲央行发现自己比以往任何时候都更加政治化，”法国兴业银行的经济学家Anatoli Annenkov表示。

　　迄今为止，欧洲央行的危机处理方式得到了金融市场的认可。

　　尽管大多数经济学家预计欧洲央行将在周四维持政策不变，但他们表示，到今年晚些时候，该行为应对疫情而出台的7500亿欧元（8130亿美元）债券购买计划需要扩容约5000亿欧元。

　　这在很大程度上取决于5月6日欧元区各国政府会宣布就复苏计划达成了哪些共识。有迹象表明，德国和荷兰等国抵制向疫情最严重的国家提供任何赠款，坚持认为纾困方案应当由必须偿还的贷款组成。

　　高盛已经对南欧国家的债务可持续性提出了质疑。该行欧洲首席经济学家Jari Stehn预测，意大利的债务负担将攀升至GDP的160%以上，如果借贷成本上升，西班牙和法国也将面临风险。