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熊市应否出手?历史告诉你!

发布时间:2020/05/08 新闻 浏览次数:553

  新冠肺炎疫情前所未见─ 但股市大幅波动不时发生。


  以幽默见称的作家Terry Pratchett说过:这不是在快线驾驶,而是逆线行车。全球疫情大流行令股市陷入低谷,这句说话正好形容投资者目前的感受。


  可惜,要从这条疯狂的高速公路抽身离开殊不容易。您可以出售投资,但会蒙受损失,且有可能错过其后的复苏。最安全的选择是摆脱市荡动荡。当然,这需要无比勇气,尤其是现时所有人都在赶紧把股票和互惠基金脱手。


  为使您的决心更坚定,请紧记,大市曾经历过多次大跌市。没错,COVID-19疫情前所未见─ 但股市大幅波动不时发生。股市曾多次急转直下,但我们每次都能成功收复失地。以下是过去50年三大熊市,以及其后的复苏情况。


  通胀及石油危机:1973-1974年


  1973年1月至1974年12月,标普指数损失48%价值。道琼斯工业平均指数(道指)亦不遑多让,同期大跌46%。


  导致是次跌市的因素包括通胀失控和石油危机。1971年夏季,总统尼克逊采取大胆措施应付通胀,包括暂停美元兑换为黄金,以及实施工资和物价管制。1973年1月,他撤销对工资和物价的管制,通胀几乎即时飙升。其后在10月,若干阿拉伯国家停止向美国出口石油。至年底,通胀率已升至8.8%,当时美国因天然气短缺而大为头痛。市场其后再浮沉12个月。


  通胀继续影响其后十年的经济,但市场在1975年和1976年反弹。在这两年,标普指数分别急升31.55%和19.15%。1977年市场再度调整,标普指数跌11.5%。其后,投资者连续三年迎来升市,1980年的增长更高达25.77%。


  下表显示1972年至1980年标普指数的表现。



  资料来源:MACROTRENDS.NET


  科网股爆破:2000-2002年


  2000年至2002年,标普及以科技股主导的纳斯达克指数连续三年录得双位数跌幅。道指同期表现稍胜,但在该三年也一直下行。


  是次危机称为科网股爆破,因市场在跌市前夕,一度对新兴商业化互联网极为雀跃。新手和投资老手争相买入科技股。数百间科网公司上市,科技股股价狂升,甚至脱离传统的估值指标(如市盈率和现金流)。最终,多间科技公司先后陷入财困。投资者才意识到估值过高,纷纷出售股票。


  纳指在1999年增长85.59%后,2000年跌39.39%。其后两年均为跌市,但科技指数在2003年暴升50%。下表载列了纳斯达克、标普和道琼斯工业平均指数在1999年至2007年的升幅。



  资料来源:MACROTRENDS.NET


  大衰退:2007-2009年


  2007年10月至2009年2月期间,道指下跌50%,由17,245.35点跌至8609.71点。当中包括在2008年9月29日暴跌777.68点,直至2018年为史上最大跌幅。


  房屋市场活动热炽埋下了远因。银行和金融机构大手抢购按揭证券(MBS),认为此投资工具表现稳健,收益率良好。可惜,对MBS的庞大需求,驱使贷款人忽视整体物业价值或借款人的还款能力,宽松地批出贷款。由于获得按揭非常容易,令更多人购买房屋,继而推高房屋价值。


  最终房屋市场放缓,房屋价值开始下滑。趋势转变令借款人过度扩张,而贷款人未有足够抵押品支持。MBS失去价值,令持有这类证券的金融机构突然不稳。雷曼兄弟宣布破产,多间机构须由联邦政府接管。


  如您还记得这段时间,当时的感觉就像逐渐步入世界末日。但事实上,市场其后迅速恢复。道指在14个月内由低位8609.71点,回升至13,067.22点。市场在2013年11月突破2007年的高峰,直至2017年持续上扬。


  下表显示了道指在2006年至2014年的表现。



  资料来源:MACROTRENDS.NET


  熊市过后可能迅速反弹


  身处市场动荡,绝对就像要在挤拥的高速公路避开汽车,甚至是大货车。但如您现时正身处市场,请继续留守。历史告诉我们,初步复苏可能将至。您不会希望错过谷底反弹的机会。

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