不要指望股市告诉你疫情何时结束

　　回顾近期的S&P500指数走势，自3月23日低点以来已经反弹超过33%，美股交易员们似乎预期新冠疫情危机将很快结束，经济将迅速复苏。人们可能会认为唯一需要等待的只是一个明确的信号――标志着Covid-19的结束和繁荣时代的回归。

　　但根据加拿大皇家银行管理人士在最近的财报电话会议上所作的评论，这种方式不太可能奏效。该行研究显示，敢于给出指导意见的高管们预期，与股票买家们预期的V型反弹相比，未来市场将会有更远的路要走。

　　加拿大皇家银行（RBC）美股策略主管Lori Calvasina在本周的一份报告中写道：“他们的评论表明，投资者需要为漫长、缓慢和不平衡的复苏做好准备。”“这一点目前还没有反映到股市中。”

　　在研究了公司业绩和上半年财报季的评论后，Calvasina的团队表示，分析师对获利成长的预估仍过于乐观。RBC表示，未来还会有更多的下调，这可能会给股市带来波动。

　　这种悲观情绪的原因应该是显而易见的，新冠疫情已经在美国造成了120多万例感染、7.5万人死亡，疫情的严峻形势并未缓解，更多的美国人躲在家里不敢出门。越来越多的公共卫生官员预测，至少需要18个月才能研制出疫苗。在疫苗到来之前，我们不太可能恢复现状。

　　悲观态度与本季度财报电话会议上听到的很多情况相吻合。Ecolab的首席执行长对分析师说，“有很多东西我们还不明白。CoStar的一名高管承认，“我们不知道我们是否会完全恢复工作，什么时候恢复，怎么恢复。”

　　从历史上看，股市回到历史高点的过程往往漫长而痛苦。瑞银全球财富管理公司表示，从牛市高峰到再创历史新高平均需要39个月的时间。

　　然而当前，标准普尔500指数正在经历一场令人震惊的上涨，过去几周的反弹速度是有记录以来最快的。自3月份的低点以来，该指数已经上涨了30%以上，收复了一半以上的疫情期间暴跌损失。2020年的4月份可以说是30多年来股市表现最好的一个月。

　　Evercore ISI策略师丹尼斯-德布斯切尔（Dennis DeBusschere）说，股票投资者的配置方式也表明，他们预计很快就会出现标志着危机结束的显著事件。他指出，重返市场的股票买家似乎瞄准了科技等特定行业，而不是更广泛的股票配置。他表示，投资者正在等待催化剂的观点“与指数的分散性相符”。

　　彭博社的一项分析显示，就目前而言，投资者似乎受到了重启一些州经济的初步努力的鼓舞，尽管已经取消限制的10个州并不符合白宫重启经济的指导方针。

　　TD Ameritrade交易员策略高级经理Shawn Cruz表示，“如果我们开始看到这些重新开市的情况不佳，那将是一个严重的波动事件。”

　　即使经济迅速反弹，后疫情时代的世界可能与病毒肆虐前的世界大不相同。

　　许多经济学家预计，疫情对世界的重塑将对现有的商业模式重新设计，或对消费者行为的改变――从去餐馆就餐人数的大幅下降到储蓄率的上升，无所不包。

　　当然，乐观主义者总是存在的，也有部分公司预计新冠疫情引起的冲击是短暂的。

　　据孩之宝（Hasbro）和JB Hunt运输等公司高管的评论，这两家公司就属于这一类。

　　德意志银行（Deutsche Bank）首席全球策略师查达（Binky Chadha）说，总体而言，这一观点反映了中国经济的逐步回升（中国大部分地区在疫情爆发后已重新对外开放）以及其他地区的初步企稳。

　　在TD Ameritrade的克鲁兹看来，投资者似乎对美联储维持市场平稳运行和美国政府重启经济抱有很大信心。但他指出，这在很大程度上取决于一些难以预测的因素，比如人们是否会继续遵守社交距离建议。

　　克鲁兹说：“市场非常乐观。他们认为，美联储目前采取的所有措施都将推动经济反弹，而且反弹势头相当强劲。”“但这肯定是有风险的。”