全球资本市场何时“平息” 不要忽视这个重要参照物

　　上周美债收益率大幅攀升的同时，黄金价格也做出了“敏感回应”。该贵金属走势不但长期与实际收益率相关，美元的走势也会对其价格带来影响。因此对于股市投资者来说，黄金价格走势是一个重要参照物。

　　虽然人们通常寻求黄金作为对冲通胀的工具，但债券收益率上升削弱了这一地位，因为这增加了持有黄金的机会成本。堪萨斯城联邦储备银行总裁George表示，近期实际利率上升是对经济复苏的乐观情绪升温的迹象，并不需要美联储作出回应。这呼应了美联储主席鲍威尔上周二的证词。

　　High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示：“我们看到债券收益率在过去几周走高，这再次令黄金市场失去了一些动力。” 不断上升的国债收益率至少对贵金属市场来说是短期的熊市。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff在一份报告中表示。与此同时，数据显示上周首次申请失业救济的美国人减少。

　　与美国实际债券收益率呈负相关的贵金属市场尤其令人担忧，10年期TIPS收益率飙升至8个月新高，这是一个令人难以置信的反弹，这也是2020年第一季度疫情爆发以来引发市场恐慌以来实际收益率的最大波动。

　　此外美国国债收益率的上升正在让美国的实际利率优势更明显，引发资金流入美元，但同时也导致了交易员抛售股票，美元作为避险资产吸引力上升，而贵金属长期也与美元呈负相关。

　　对于黄金投资者来说，他们目前关注的点是债券市场的这种抛售还能持续多久，以及美联储要多久才能改变态度，然后采取什么措施来限制收益率？ 对于市场抛售方面，该现象似乎是由市场心理而不是基本面（即恐慌抛售、和止损被触发）驱动的。

　　一些市场评论员指出，如果核心个人消费价格指数（美联储青睐的通胀指标）比预期的要高，那么这可能会成为债券收益率进一步走高的催化剂。如果出现这种情况，预计美元将进一步走强，而贵金属可能会进一步下跌。

　　关于美联储的态度，目前市场也是存在较大的分歧。一个可能迫使美联储采取行动的触发点是，如果股市抛售开始变得严重，即下跌10%或更多，或者债券收益率继续大幅飙升。

　　正如美联储在过去一次又一次地证明的那样，当股市真的开始下跌时，他们可能被胁迫采取行动。一些美联储成员已经在谈论美联储将其债券购买计划的加权平均到期日调整为较长期债券（类似于之前的 “扭转操作”）可能性。这样的举动可能会削弱长期债券收益率进一步上涨的动力。但即便如此。股票投资者可能认为这还不够。

　　或者，美联储可以宣布对收益率曲线进行控制，即承诺无限量购买债券，将收益率保持在某一水平。唯一的问题是，如果通货膨胀预期推高收益率， 更多的量化宽松政策将进一步增加货币供给， 这其实是进一步提高通胀预期，从而为国债收益率带来上行压力，这在根本上也不能解决收益率上行的问题。