美散户”最大的敌人”Citadel是谁?起底美国金融体系背后的隐形巨头

　　前段时间，在美国散户与机构上演的世纪逼空大战中，一家一直以来保持神秘的华尔街机构被卷入漩涡中心，成为众矢之的。

　　它就是Citadel，城堡资本，全球最大对冲基金之一。当然它还有另外一个身份，也是本期节目我们要起底的重点。

　　A股股民或许对这家公司有些印象。2015年股灾期间，有传闻称境外做空势力是导致A股大跌的元凶之一，而Citadel据说就是“屠杀”中国股民的幕后资本大鳄之一。

　　传闻真实与否我们不知道，但Citadel确实被中国监管罚了。股灾期间，Citadel子公司上海司度，利用高频交易大赚了一笔，后来被上交所暂停账户交易。去年，在长达五年的调查之后，Citadel证券同意支付1亿美元，就涉嫌违反交易规则行为与中国监管达成和解协议。

　　当年割中国韭菜的神秘大鳄，如今又成了美国散户们的公敌。

　　大家都认为是Citadel施压Robinhood，对散户抱团股进行交易限制，只允许散户卖出，不允许买入，直接导致GME、AMC等股票狂飙之势戛然而止。

　　那么Citadel到底是谁？在这场世纪逼空大战中扮演了什么角色？本期节目我们就来起底这家站在美国庞大金融体系背后的隐形巨头。

　　对冲基金“劳改营”

　　Citadel创立于1990年，在华尔街这个波诡云谲的江湖里屹立了三十年之久，而它的名字对许多人来说依然陌生，可见它有多神秘低调了。

　　这和创始人的性格有关。Citadel创始人为肯・格里芬（Ken Griffin），1968年生人，今年53岁。

　　他的创业经历颇具传奇色彩。1987年，还在上大学的格里芬，从亲戚朋友那里借来26.5万美元本钱，靠着一台传真机、一台个人电脑、一部电话，在宿舍里做起了可转换债套利，还在宿舍大楼一侧偷偷安了一个卫星天线，来加速债券报价。

　　三年后，年仅22岁的格里芬已经赚到了400多万美元，他建立了自己的基金公司，也就是Citadel。

　　格里芬生性多疑，他一手打造的Citadel，就像它的名字一样，犹如一座充满机密的军事堡垒。进入Citadel位于芝加哥办公室的交易大厅前，要接受一系列密集的安检，不少人对此怨声载道，从他的公司离职，要签一份异常严格的保密协议。

　　同行们给Citadel另起了一个绰号――“劳改营”，这里充斥着无情残酷的企业文化，，一旦分析师和交易员的业绩出现下滑，他们就会被迅速扫地出门。

　　与巴菲特、达利欧这些大佬不同，格里芬不愿接受媒体的采访，极力保护自己的私生活，对外塑造的形象是热衷艺术和慈善，1999年他花6000多万美元买下了保罗-塞尚的画作《窗帘、水瓶和水果篮》（Curtain， Jug and Fruit Bowl），创下了法国印象派作品的拍卖纪录。

　　然而，在聚光灯看不见的地方，他悄无声息地构建起一座庞大的金融帝国。

　　交易领域的亚马逊

　　现在Citadel的业务主要分两块。

　　一块是起家的对冲基金业务。Citadel主打多策略基金，是对冲基金里的技术派，不关心股票的基本面或内在价值，只关心价格波动，通过大量信息以及各种数学模型来分析市场，从中寻找机会。

　　另一块是Citadel Securities，做市业务。A股投资者对做市商的角色可能比较陌生，国内股票交易一般都是报价到交易所，由交易所撮合交易。而美股的情况不太一样，由做市商来撮合交易，甚至自己作为交易对手，来提供流动性。

　　简单来说，做市商手里有一堆股票，按照市场供需不断地双向报价，既报卖的价格，也报买的价格，只要有投资者报价符合，他们就随时准备买卖。也可以粗暴地把他们理解成是股票市场的批发商，通过买卖证券来保证交易量和流动性，然后靠买卖差价赚钱。

　　过去，做市商采用人工报价，通常被大型银行或金融机构垄断。随着电子技术的发展，做市变成一项非常量化的工作，Citadel利用强大的技术背景和高频交易系统，逐渐崛起成为美国资本市场最强大的中间人。

　　Citadel目前可以说是做市商里的老大了。它是纽约证券交易所最大的指定做市商，经手的交易额占美国整个股票交易市场的26%，占散户交易总量的47%，也就是说，将近一半的散户交易是靠Citadel来撮合的。

　　以2月22日的数据为例，美国股票市场单日交易总量为147亿股，交易总价值约6338亿美元。那么Citadel Securities单日经手的交易量为38亿股，处理的交易价值约为1648亿美元，约合一万多亿人民币，相当于沪深两市的成交额了。

　　除股票及期权外，它的做市业务涉及美债、利率掉期、信用指数、外汇交易等，为包含资管公司、银行、对冲基金、保险公司、养老金等500多家机构客户提供流动性。

　　有人形容Citadel是交易领域的亚马逊，通过技术实现弯道超车，颠覆行业的同时稳固了自己的地位。

　　疫情以来，市场剧烈的波动更是让Citadel赚得盆满钵满。去年的交易收入达到创纪录的67亿美元，几乎是两年前最高水平的两倍。格里芬的个人资产也水涨船高，他现在在全球富豪榜上排名第28位，而就在几年前，他的排名还在第150位。

　　散户的公敌

　　那么，看起来和散户没有瓜葛的Citadel，为什么突然间成为了散户的敌人？

　　事情的经过是这样的。1月底，美国散户与机构大战正酣之际，以Robinhood为代表的几家美国券商却突然通知，对几只散户抱团股限制交易，只许卖出不许买入。指令一下，散户抱团股暴跌，散户们被打得落花流水。

　　这不讲武德的操作一下子引发众怒，Robinhood从“散户帮手”摇身一变，成了“资本的工具”，一时间舆论炸开了锅，各种阴谋论也甚嚣尘上，而Citadel成了“阴谋论”的中心。

　　Citadel被认为同时是Robinhood和梅尔文资本（Melvin Capital）的股东。在这场世纪逼空大战中，梅尔文资本可以算损失最为惨重的一个，被散户逼到爆仓，1月亏损达53%。散户认为是Citadel指使Robinhood操纵市场规则，对散户交易采取限制，以保护梅尔文资本免遭更多损失。

　　那么真相是什么呢？

　　Citadel确实入股了梅尔文资本，不过是在这家对冲基金已经被散户暴击之后。1月底，梅尔文资本因做空失败而遭受重挫之际，Citadel和Point72资产管理公司一起向它注资了27.5亿美元的投资，帮梅尔文资本躲过破产一劫。

　　而Citadel和Robinhood之际确实也有关系，不过是客户和供应商的关系。美国散户最爱的炒股平台Robinhood是一家折扣经纪公司，提供免佣金交易，那么它靠什么赚钱呢？主要是通过出售股票和期权订单流给做市商来获得盈利。

　　当一个投资者在Robinhood下单购买100手特斯拉，Robinhood会把这笔交易交给Citadel来撮合，并收取一定费用。目前Citadel是Robinhood的最大客户，去年一季度，Robinhood来自股票和期权订单流的收入为9100万美元，其中来自Citadel Securities的收入为3900万美元，占比高达40%多。

　　虽然不是直接的控股关系，但也算有利益牵连了，所以在最近一场听证会上，Citadel成为了质疑的焦点。听证会上，格里芬否认曾指使Robinhood限制股票交易，说是在Robinhood宣布交易中止后才知道的。

　　然而，愤怒的散户们根本听不进去，而是把焦点集中在格里芬的糟糕表现上，开启了群嘲模式。

　　从视频上可以看出，格里芬没有看向摄像头，语速缓慢且卡顿，应该是对着提词器在读稿。有网友嘲讽他像一只遭到惊吓的小猫，也有人建议他雇一个能够把提词器和摄像机镜头对准的人，又或者是雇一个打字速度跟得上他读稿速度的律师。

　　对于格里芬这样一个，几十年来致力于塑造低调、高品位、慈善家形象的人来说，这样的“公开处刑”可以算得上是一场噩梦了。

　　4 蚂蚁VS大象

　　美国散户与机构的这番较量，已经被上升到“阶级对抗”的高度。

　　2008年金融危机以来，美联储大放水，金融资产泡沫迅速膨胀，财富分配方式也朝着更有利于富人的方式转变，有钱人轻而易举就变得更加有钱，贫富差距不断扩大，突如其来的疫情更加剧了这一趋势。

　　美国社会阶层撕裂多年积累下来的情绪和积怨需要一个出口，而Citadel刚好就站在了枪口上。

　　不过Citadel和Robinhood之间真的就是无辜的吗？Robinhood声称交易限制是出于对保证金的考虑，Citadel一脸无辜，但在巨大的利益捆绑背后，一个眼神，一声招呼，都有可能改变局势，真相如何，我们不得而知。

　　回到蚂蚁对抗大象的故事，虽然热血，但散户碾压机构只是表象，“渔翁得利”更多的还是金融和资本大鳄。

　　就拿Citadel来说，虽然被推上了风口浪尖，但在这波逼空大战中获利不少，散户狂热的交易对于Citadel这样的从每一笔买卖的差价中赚钱的做市商来说，都是躺赚的机会。

　　而Robinhood虽然打着“金融民主化”的旗号，本质上不过是以免佣金吸引散户，再把散户打包成产品，出卖给了Citadel这样的华尔街传统势力。

　　而散户，动静再大，终究还是资本砧板上的鱼肉。