高盛：6月FOMC前瞻 美联储将采取三个步骤

　　美联储官员最近的言论表明，在6月份的FOMC会议上，不会出现重大变化。不过，高盛认为，美联储未来在资产购买、前瞻指引和收益率曲线控制方面可能采取下一步措施。

　　首先，高盛预计FOMC将会转向传统的资产购买计划，并以每月大约800亿至1200亿美元的速度购买国债，和每月250亿至350亿美元的速度购买MBS （包括CMBS）。不过，在最近的一次采访中，美联储副主席克拉里达表示，资产负债表政策的改变“还需要时日”。

　　其次，高盛认为FOMC最有可能选择基于结果的前瞻指引。4月份的会议纪要指出，一些FOMC成员希望将前瞻指引制定得更为明确。会议纪要描述了两种选择：基于结果的前瞻指引和基于日历的前瞻指引。

　　这两种方法都是可能的，但高盛认为基于结果的指引更有可能。美联储在上一个周期转向了基于结果的指引，美联储官员最近也倾向于讨论这一选择。高盛预计，FOMC会可能会在加息前达到充分就业并确保通胀率达到2%，这似乎也与美联储官员所说的平均通胀目标大致相符。

　　第三，收益率曲线控制越来越被认为是美联储的下一个工具，但高盛预计美联储的控制将集中在前端利率而非后端。2019年10月的会议纪要指出，“许多参与者”对设定长期利率上限提出了担忧，而只有“少数人”看到了好处。

　　美联储理事Brainard的建议赢得了更广泛的支持，她建议控制那些到期期限与美联储前瞻指引一致的国债收益率。最近几周，其他美联储官员在谈到收益率曲线控制时也提到了这一控制前端的方法。

　　综上所述，高盛预计FOMC将从6月会议后的某个时间点开始采取以下三个步骤。

　　首先，它将转向传统的资产购买计划。其次，它将推出基于结果的前瞻指引，即在经济达到充分就业和2%的通胀率之前延迟加息。第三，美联储将把这一前瞻指引与收益率曲线控制相结合，后者将控制设定在一个较短的期限内，即美联储预测其加息标准被满足的时间。