高盛上调金价预期至2000美元，这次还会翻车吗？

　　北京时间6月19日，据财经网站Fxstreet报道，高盛分析师将将3个月金价预期从1600美元/盎司上调至1800美元/盎司；6个月金价预期从1650美元/盎司上调至1900美元/盎司；12个月金价预期从1800美元/盎司上调至2000美元/盎司。该行认为，美国预期通胀率的回升以及美联储的鸽派政策，将把金价推高到2000美元关口上方。

　　此外，高盛还将3个月银价预期由13.5美元/盎司上调至19美元/盎司，将6个月银价预期从14美元/盎司上调至21美元/盎司，将12个月银价预期从15美元/盎司上调至22美元/盎司。

　　截至发稿时，现货黄金报1734.86美元/盎司，日内涨0.78%。金价如今距离高盛的2000美元目标价还有一段距离，多头们此时应该出手吗？高盛的预测真的准确吗？

　　上调金价预期有何依据？

　　高盛分析师之所以上调金价预期，最有可能出于以下两个原因：美国经济深度衰退、美元前景堪忧。

　　经济衰退风险

　　据Forbes报道，在上调金价预期之前，高盛已先行调整了对美国GDP增速和失业率的预期。高盛将美国第二季度GDP增速预期从原来的-36%上调至-33%，将美国2020年失业率预期从此前的10%下调至9.5%。

　　乍一看，高盛似乎对美国经济没有那么悲观了，那又怎么会上调金价预期呢？事实上，据Forbes报道，在上调经济预期的同时，高盛还发出了警告：

　　如果新一轮刺激法案无法获得国会通过，刚刚重启的美国经济将再受重创。

　　高盛认为，美国经济复苏还面临着很大挑战，实际GDP预计要到2021年年中才能恢复到疫情爆发前的水平。此外，高盛还把2021年美国经济年化平均增长率从原来的6.4%下调至5.8%，这表明美国长期经济前景的不确定性正在上升。

　　美元崩盘危机

　　上周，金十曾报道过，耶鲁大学高级讲师、摩根士丹利亚洲前主席罗奇（Stephen Roach）撰文指出美元可能将急剧下跌，而外界对欧元前景可能过分悲观。

　　罗奇并不是唯一一个看衰美元的大佬。古根海姆首席投资官米纳德（Scott Minerd）近日也表示，虽然目前没有迹象表明美元已经开始崩盘，但很明显，美元作为世界储备货币的市场份额正在慢慢流失。

　　“随着美联储火力全开为政府赤字融资，美元的全球储备货币地位可能被动摇，投资黄金有助于抵消当中的消极影响。”

　　华尔街指知名投资人彼得・希夫（Peter Shiff）也是美元空头大军中的一员。他在社交平台上表示：

　　“美元非常、非常接近重大崩盘，债券市场也一样。而黄金，则将迎来重大突破。”

　　综合希夫和米纳德的分析，导致美元崩盘的原因很简单，无非这两个：

　　其一，美国政府债务负担加重。

　　为了应对疫情，美国政府在短短两个月内增发了2万亿美元美债筹集资金，联邦政府预算赤字可能在今年超过3万亿美元。

　　其二，美联储的量化宽松计划，不足以吸纳为巨额刺激法案融资而发行的所有政府债务。

　　美联储目前的购债速度为每天50亿美元，但预计美国政府今年下半年每个月的国债净发行量可能会高达1700亿美元。

　　高盛依然有翻车的可能

　　在过往，高盛有过不少翻车的经历，以至于不少交易者都将其预期当作反指。这一次，有经济衰退和美元势衰两大利多护航，高盛的预期会成真吗？

　　事实上，无论经济衰退论还是美元崩盘论都经得起推敲，也都能为黄金的上涨提供一定助力。但问题的关键在于，经济衰退持续的时间和美元真正崩盘的时间，都是未知的。

　　根据市场研究机构Markit的最新预测，美国、欧元区和英国2020年实际GDP预计将分别下降8.1%、8.7%和12.2%。而2020年全球实际GDP预计将下降6%，这降幅是2009年金融危机时期（下滑1.7%）的三倍多。

　　但该机构同时指出，衰退的时间是短暂的。Markit的报告写道：

　　75年来最严重的全球衰退，也可能是有记录以来最短的一次衰退。

　　Markit预计，美国和欧元区经济衰退最严重的是3月和4月，英国则是3-5月。5月份，美国就业数据和制造业数据反弹表明，经济已经慢慢复苏。

　　Markit指出，根据19世纪50年代以来的历史记录，美国经济有史以来最短的一次衰退发生在1980年，当时的衰退时间为6个月。而这一次，纪录有望被大幅刷新。

　　至于美元崩盘论，和很多分析机构一样，国际清算银行也认为这种可能的确存在，但现在还没有崩盘的时刻。

　　国际清算银行旗下的全球金融体系委员会（CGFS）的一份报告指出，虽然市场结构发生了重大变化，但美元仍是主要的国际融资货币。

　　该报告指出，美元在国际融资中所占的份额和21世纪初的全盛时期相比变化不大，但融资规模已较10年前的峰值大幅下滑。由于美元计价的债务资产规模空前膨胀，由此产生的市场脆弱性不容小觑。

　　国际清算银行表示，在过去5年增加的美元融资名义存量中，有价证券（包括债券、中期票据和货币市场工具）占了四分之三，而非银行机构在美元融资市场中的参与度也有所增加。这些结构性转变增加了市场的复杂性，也加快了美元系统性压力在全球金融体系中传导的速度。

　　不过截至目前，这种风险还是可控的。

　　CGFS主席、澳洲联储主席洛威近日表示，为了保持以美元为基础的全球融资市场平稳运转，市场参与者需要确保资金链的健全与稳定。

　　“在2008年全球金融危机之后，央行加强了对银行业的监管，但对非银行机构的活动没有足够监督，这些机构是最容易发生问题的环节。只要把这个监管缺口堵上，全球美元体系还是可以保证良好运行的。”

　　报告指出，官方部门更好地收集数据、加强对非银行中介机构资产负债表上货币错配的监管，以及建立更健全的安全网，可以改善对美元融资相关风险的评估和降低崩盘可能。

　　总而言之，虽然疫情对美元融资活动产生了重要影响，还带来了市场波动加剧、流动性需求增加等挑战，但运行多年的美元融资体系还不至于出现崩溃。现在就憧憬美元崩盘推动金价飙升，似乎有些过于想当然了。

　　高盛还有别的忠告？

　　从上述分析来看，金价的前景并没有多么乐观，追涨还是有不小风险的。不过除了上调金价预期之外，高盛还在昨日发布了另一份研报，阐述了在当前市场环境下的交易法则。

　　高盛指出，与2008年的全球金融危机一样，疫情也是市场大变革的催化剂。如果说金融危机是创造了一种收紧监管市场新常态的话，那么疫情的爆发则是催生一个行情快速变化的新时代。高盛指出：

　　从经济活动的突然停止、全球央行和政府的即时反应以及市场行情的快速波动都可以看出，这次危机有一个很大的特点：快。

　　高盛认为，交易者必须适应这种新节奏，以匹配市场变化的速度高效、迅速调整自己的投资组合。

　　展望后市，高盛依然认为市场风险极大，单看股市和经济基本面的脱节就可见一斑。高盛认为，激进的美联储会在很长一段时间内将美债收益率压制在低位，随着时间推移，投资者的风险溢价区间会被压缩。这时候，黄金依然是很好的对冲资产。

　　不过客观来说，如果交易者依旧对投资黄金的风险有所担忧，美债也仍是可以考虑的替代品――虽然长期美债收益率已经徘徊在接近零的低位附近。

　　美债市场最大的优势在于流动性充足――毕竟到最后总有美联储托底。除了国债之外，投资级企业债也是一个不错的选择。毕竟同样在美联储多项资产购买政策的推动下，美国投资级企业债市场自3月份以来增加了约1万亿美元的流动性。

　　总而言之，前路依然充满风险，投资者必须时刻留意政策的长期影响，以及制定组合投资计划，保持一定份额的固定收益投资组合，这样定能顺利扛过下一次危机。

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