中泰证券点评7月美联储议息会议：美联储按兵不动 经济恢复已放缓

　　来源：梁中华宏观研究

　　1、维持零利率不变。

　　美联储7月FOMC会议决议全票通过维持联邦基金利率区间在0%-0.25%水平不变，维持超额存款准备金利率（IOER）在0.1%不变，维持贴现率在0.25%不变，符合市场的预期。美联储在声明强调会使用所有工具来支持美国经济，将至少以目前的速度继续购买国债、MBS以及CMBS，以及定期和隔夜回购操作，与6月声明并无太大变化。消息公布后，美元指数小幅下滑，黄金价格小幅上涨，美股小幅上涨。

　　2、延长多项宽松工具。

　　美联储在声明中宣布，将延长外国央行回购协议和互换工具的期限至明年3月底，以呵护全球美元融资市场的改善。同时，在疫情二次爆发的背景下，为继续帮助经济恢复，美联储在周二就已经宣布，将3月以来陆续推出的9项紧急贷款便利工具中7项的期限延长3个月至年底，而另外两项工具市政流动性便利（MLF）和商业融资便利工具（CPFF）将于年底和明年3月17日到期。

　　3、经济和就业恢复已放缓。

　　美联储强调经济在5、6月所有复苏，但仍弱于年初，二季度GDP萎缩幅度可能创纪录。同时，在二次疫情冲击下，从信用卡、就业、服务业以及酒店等高频数据来看，经济的复苏已经放缓。例如，美国周度经济指数再度下滑至-7.1%，初请失业救济人数自3月以来首次上升，且美国人口普查局周三公布的每周调查，从6月中旬到7月中旬，美国就业人数减少了约670万人，其中7月第一周到第二周减少了410万人。

　　此外，美联储认为经济放缓持续时间和规模存在不确定性，再度强调不考虑加息，可以做到更多的宽松，可以继续加强前瞻性指引和资产购买等。

　　4、货币超发不停止，黄金行情不结束。

　　美联储继续维持货币宽松，购买资产，继续超发货币。黄金价格的决定因素就是货币超发，从这个角度看，黄金的大行情会延续。

　　风险提示：疫情扩散，政策变动，贸易问题，全球经济降温。