美联储处于“战时”状态 华尔街老兵给鲍威尔“四星”

　　在推行了一系列刺激举措之后，美联储仍身处一片未知水域，而且越走越深。这家央行用实际行动表明，旨在为饱受新冠疫情全球性大流行摧残的经济提供支撑的努力，还远未结束。

　　当然，目前尚不清楚美联储还会采取哪些举措。

　　但是，通过最近推出的一些举措，其中包括发放面向小企业的紧急贷款，以及购买垃圾债券，美联储已经表明了其愿意动用所有现有工具，并且愿意为了结束眼前这场美国从未经历过的经济危机而推出一些新工具的意愿。

　　Evercore ISI全球政策和央行战略主管克里什纳-古哈（Krishna Guha）表示，上周四（9日）宣布的举措的适用范围令人震惊，美联储将在金融市场和中小企业贷款领域提供广泛且深入的支持。”

　　古哈补充称，“美联储正在与新冠疫情全球性大流行作战，而该央行的信贷政策承诺已经达到了‘战时’水平。”

　　到目前为止，发生了什么

　　回顾：9日，美联储上周四不仅公布了备受期待的与财政部共同实施的“全民贷款计划”的细节，还详细介绍了一系列旨在提振市场和经济不同领域的其他举措。

　　其中，有一项举措旨在为小企业提供贷款支持，还有一项现有信贷工具扩充举措――购买投资级别之外的公司债务并向“堕落天使”债券领域进军。所谓“堕落天使”债券，指的是那些曾经被评为投资级别，但由于发行人的财务状况不断恶化，导致评级被降至投机级/高收益级的债券。

　　此外，美联储还推出了直接向州和市政府提供贷款的大胆举措。

　　通过9日宣布的刺激举措，美联储将提供数额高达2.3万亿美元的贷款支持。

　　美联储的救市努力远不止这些：该央行已经联邦基准利率下调至零下限；重新启动了大规模资产购买计划，已导致该央行的资产持有增加近2万亿美元；包括为银行提供隔夜融资支持和为其他央行提供美元供应在内的一系列信贷工具。统计数据显示，单就为其他央行提供美元供应这一项举措，就已导致美联储的资产负债表增加了逾3000亿美元。

　　不管是从范围还是从速度的角度来看，美联储当前的救助努力都已超过了金融危机期间该央行所做的一切。古哈指出，这是“一次令人难以置信的广泛部署”，旨在“解决特殊性质的冲击，该冲击已经影响到金融市场和信贷供应”，美联储已处在“全面备战”状态中。

　　接下来会怎样

　　不难看出，为了缓解新冠疫情全球性大流行所催生的经济影响，美联储可谓是拼了。尽管如此，从目前的实际情况来看，该央行可能还得付出更大努力。

　　在写给客户的报告中，古哈指出，“美联储所推行的刺激举措，规模一直在扩大，且力度也变得越来越大。该央行未来的任务很艰巨。市场参与者应该意识到，数周（在某些情况下可能会超过一个月）后，我们会看到一些新计划。

　　众所周知，当前，在新冠疫情的猛烈冲击下，美国股市持续动荡，经济的某些领域陷入停摆状态。在这种情况下，美联储承诺将竭尽全力解决经济难题。令人欣慰的是，这一次美联储的表现没让市场参与者失望。当前，几乎没有人担心未来的后果。

　　9日，美联储主席杰罗姆-鲍威尔指出：“人们为了共同的利益做出牺牲，我们必须护他们周全。我们正以极快地速度推出刺激举措，我们没有时间可浪费。”

　　美联储的努力，得到了华尔街的广泛称赞。

　　有些数据让人感到震惊，而且未来还会有更糟糕的预测，不过美股迎来了自1974年以来最好单周表现。虽然失业率和国内生产总值前景都比金融危机期间更糟糕，且正在接近“大萧条式”数据，但是投资者一直愿意押注立场极其积极的美联储在新冠疫情全球性大流行危机过后会将经济重返正常轨迹。

　　美国银行业老将、Whalen Global Advisors创始人克里斯托弗-瓦伦（Christopher Whalen）指出，“我给鲍威尔四颗星，美联储已经做了很多事情。市场状况良好，我认为美联储功不可没。”

　　然而，未来还有很多挑战。

　　卡托研究所高级研究员乔治-塞尔金（George Selgin）指出，执行这些计划的具体规则绝非易事，愿意提供贷款的银行可能不愿意依靠自己的力量来完成这项艰巨任务。

　　随着新冠疫情全球性大流行所催生经济破坏的性质变得明朗化，美联储可能被要求做更多工作。要知道，该央行已经推行了一系列前所未有的刺激举措。更多的破坏可能表明美联储发放的贷款规模是不够的，尤其对于小企业来说。

　　非银行类金融公司Stenn集团总裁克尔斯汀-布劳恩（Kerstin Braun）表示，“当你关注中型股时，你会发现85%的中型股都过度负债。他们没有债务是因为他们进行了投资，他们有债务则是因为他们身陷困境。我们认为，在两或三周内，我们将会更好地了解事情的进展。这完全取决于美国将会关闭多久，产出缺口有多大。产出缺口越大，经济破坏的程度就会越大。”

　　布劳恩还表示，企业对另类融资越来越感兴趣，这表明“银行可能已经无能为力”。

　　目前，美联储正在试图填补这一融资缺口，同时还要应对多项挑战。

　　三菱日联银行首席金融经济学家克里斯-鲁普基（Chris Rupkey）声称，“美国现在需要自由资金，而不是需要偿还的‘帮一把’的贷款。美联储的官员们必须谨慎行事，否则他们可能会让我们为了平安渡过经济风暴而背负太多债务，而这些债务是美国永远无法偿还，并且会在未来数年内拖垮该国经济增长。”