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期限溢价与政府赤字的大背离

发布时间:2020/05/12 新闻 浏览次数:1025


  历史上看,美国国债的期限溢价与政府赤字规模高度正相关。赤字扩大,投资者需要更多补偿,长期期限溢价扩大。但次贷危机后这一关系遭到背离:美国联邦赤字持续扩大接近GDP的6%(图1红线右坐标),相反十年期限溢价(联储官方估算)却不断下滑至负(图1蓝线左坐标)。


  这一现象恐由投资者风险偏好外的因素导致,如供需结构的关系。过去十年由于全球央行QE和前瞻指引增加了对长期政府债券的需求。监管方面 ,对银行流动资产的要求、衍生品交易合格抵押品的要求、养老金/保险公司持有安全资产的规则等,都形成了对长期政府债券的硬性需求,给长期收益率带来下行压力,压低期限溢价。


  来源:智堡

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