油价有望录得有史以来最佳单月表现 但前景仍充满不确定性

　　在过去的两个月里，石油市场发生了翻天覆地的变化。4月份，美国石油基准西得克萨斯中质油（WTI）有史以来首次跌至负值区域。与此同时，与此同时，5月有望成为WTI有史以来表现最好的一个月。

　　石油市场恢复健康状况得益于多种因素。产油国进行了协调一致的大规模减产。中国经济已经重启，欧洲和美国的封锁措施放松，推动需求上升。而一度推动WTI原油跌至负值的储油空间短缺问题似乎已经见顶。

　　自从在4月份跌至谷底以来，现货石油和石油期货价格几乎已上涨近一倍，不过在中国未设定2020年国内生产总值（GDP）增长目标之后，油价于上周五下跌。作为全球基准的布伦特原油近月期货合约价格上周五下跌4.8%，至34.30美元/桶；此前该原油期货价格已从4月21日创下的19.33美元/桶低点反弹。上周四晚间，与之对应的现货油价报34.13美元/桶。

　　随着车辆行驶里程增多和工厂复工复产，中国的炼油厂正从安哥拉、尼日利亚等地购买更多现货石油。就在4月份最后一天，标普全球普氏的西非原油指数较布伦特原油现货价格低6.53美元/桶。这种异常的价差现已迅速收窄至不到1美元/桶。

　　尽管需求回升，但国际油市仍因汽油、航空燃油等成品油过剩而不堪重负，成品油价格涨幅不及原油。瑞银财富管理（UBS Wealth Management）的大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示，这可能会挤压炼油厂的利润率，削弱其购买过多石油的意愿。

　　一些交易商警告称，石油的近期前景仍然不确定，石油价格可能重新回到20美元的水平。

　　此外，本月WTI原油强劲反弹的部分原因在于其从历史低点反弹。价格仍比1月份的高点65.65美元低约50%，这大大削减了能源公司的利润，而这些公司往往背负着沉重的债务负担。许多美国能源公司已经申请破产保护，其中包括曾经在巴肯地区发挥重要作用的惠廷石油公司。如果价格保持在低水平，可能会有更多的损失。

　　尽管如此，市场已经显示出自身重新平衡的迹象，分析人士说，如果需求继续改善，生产商继续关闭油井，油价最糟糕的时候可能已经过去。

　　“在供需两方面的推动下，石油市场的再平衡继续加速。尽管我们重申，再平衡需要时间，但这些改善正在消除油价大幅回落的风险，”高盛在最近给客户的一份报告中说。

　　尽管4月份对石油产品的需求下降了，但随着全球经济开始重新开放，前景正在改善。数据显示，自1月以来一直处于锁定状态的全球39亿人口中，有37亿（占95%）开始重新开放。

　　根据IHS Markit的数据，4月份中国对石油的需求反弹至一年前的89%，预计5月份的需求将为2019年水平的92%。在2月份的低迷时期，全球最大的石油进口国中国的需求与去年同期相比下降了仅40%。

　　在美国，50个州都不同程度地开始了重新开放过程，这意味着人们再次在开车。EIA的数据显示，汽油需求量呈上升趋势，尽管要达到冠状病毒疫情之前的水平还有很长的路要走。

　　Enverus市场情报副总裁Bernadette Johnson说：“所有人的目光都集中在需求上……这主要是需求问题。”她预计，随着需求持续回升，WTI近期将在20 – 30美元左右徘徊。“从供需平衡的角度来看，我们预计第三季度的情况会好一些。你需要一个处于均衡状态的市场，才能开始看到更高的价格，所以第三季度实际上是我们将看到这种情况发生的第一个季度，因为很多需求应该会回来。”

　　Evercore ISI对此表示赞同，在最近给客户的一份报告中写道，供应将在第二季度继续超过需求，但到第三季度，“趋势将发生逆转”，届时需求将超过供应。

　　但一个重大风险是可能出现第二波感染病例，以及随后出现的限制。美国银行（Bank of America）全球大宗商品主管Francisco Blanch表示，这将产生“灾难性后果”。

　　该行表示，油价反弹的速度快于预期，并预测WTI今年的平均价格为每桶32美元，2021年为每桶42美元。美国银行预计，国际基准布伦特原油今年的平均价格将达到每桶37美元。上周五，该合约收于每桶35.13美元，也结束了连续第四周的上涨。

　　他说：“目前还不清楚世界其他地区（中国以外）是否能够成功地防止冠状病毒疫情的再次大规模传播。第二波感染可能会显著改变石油需求的恢复。”他指出，国际关系恶化可能是石油行业未来的另一个不利因素。