“后浪”凶猛！美股散户跑步进场 多家经纪商一季度交易量创纪录

　　美股一季报利润下滑明显，科技和日常消费逆势增长

　　要判断美股是不是抄底的好机会，一季度的财报是一个重要的观测点。截至目前，标普500成分股有接近一半的公司披露了一季报，整体利润下滑明显。

　　民生证券研报显示，标普500成分股有236家公司发布了一季报，单季度实现营业收入1.22万亿美元，同比增长1.87%；实现净利润1297亿美元，同比下滑38%，为近10年来新低。若剔除受油价影响大幅亏损的能源业，2020一季度营收同比增速从1.87%增至2.78%，净利润同比从-38.70%收窄至-19.87%。

　　不过科技行业和日常消费却在一季度逆势增长。其中，英特尔、超威半导体（AMD）、谷歌、微软、苹果等科技龙头的业绩更是超预期。

　　值得注意的是，疫情加速了数字化转型的进程，游戏、云协作办公、网购等服务需求爆发驱动云计算、线上服务行业业绩增长。谷歌、亚马逊、微软三巨头云计算业务同比增长约30%，苹果服务付费订阅用户数季度环比增长创新高。

　　此外，疫情期间人们倾向于降低可选品类消费，日常消费品受囤货需求影响显著增加。

　　不过，另外一边，能源、材料和工业受疫情和低油价重创，亏损严重，能源业2020Q1净利润同比达-1452%。

　　令人担忧的是接下来的二季度。民生证券指出，由于上游原材料行业普遍收入利润负增长，且大部分企业预期悲观，认为二季度经营情况会比一季度恶化，因为一季度在3月初之前业务还处于年初预期的增长路径之上，但3月后需求开始迅速疲软，公司倾向于采用减少分红、降低资本开支、裁员等方式维持现金流，以抵御经营现金流下滑的压力。

　　广发证券认为，美股在大幅反弹后，重现超涨信号。美股四因子模型：美国ISM制造业PMI（代表美国经济）、摩根大通全球制造业PMI（代表全球或者说非美经济）、2年期美债收益率（代表无风险利率）、经济政策不确定性指数（EPU）（代表美股风险溢价），每当标普500指数向上或者向下偏离模型结果的幅度超过5%的时候，美股的调整风险和止跌回升概率就增大。

　　截至4月底，四因子模型显示，美股再次出现超涨信号。若考虑美国ISM制造业PMI的构建方式“瑕疵”，美股的超涨迹象或更为显著。